>> 申萬宏源-同花順(300033)上半年業(yè)績預(yù)告同比增長50%-80%!-160718
| 上傳日期： |
2016/7/18 |
大小： |
421KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉洋，劉智 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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市場對公司業(yè)務(wù)未有明確拆分，普遍認(rèn)為由于公司受證券業(yè)務(wù)周期影響半年報業(yè)績將承壓，業(yè)績預(yù)告內(nèi)容顯示同花順上半年業(yè)務(wù)實際開展超市場預(yù)期，驗證我們在2016 年6 月27 日深度報告《同花順：XX 億利潤的成長追求者》的判斷，即公司將通過商業(yè)模式（機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)、基金代銷、券商導(dǎo)流、互聯(lián)網(wǎng)投顧、投資機(jī)器人等）與業(yè)務(wù)擴(kuò)張（大宗商品貴金屬、余額寶、債券等）消除證券周期影響。
半年報預(yù)收賬款是關(guān)鍵，基于財務(wù)策略一致假設(shè)，公司上半年業(yè)績極優(yōu)秀。公司一季度新增預(yù)收賬款8497 萬元，推測二季度采用同樣保守的財務(wù)確認(rèn)策略，則公司在相對寬松財務(wù)策略下利潤將大于業(yè)績預(yù)告范圍。在整體證券市場下滑下極優(yōu)秀。
Fintech 與互聯(lián)網(wǎng)基因最佳結(jié)合之一，與主要對手競爭占先機(jī)概率大，董事長歷史、研發(fā)投入、戰(zhàn)略前瞻是證據(jù)。公司主要競爭對手包括A 股的東方財富、大智慧、恒生電子及國內(nèi)的螞蟻金服、京東金融等，兩種基因結(jié)合使公司具有3 類競爭優(yōu)勢。1）Fintech 研發(fā)能力較東方財富等純互聯(lián)網(wǎng)基因公司具有更多增值服務(wù)儲備，后續(xù)競爭中具有牽引流量及多重變現(xiàn)功能。2）互聯(lián)網(wǎng)前瞻布局具有平臺效應(yīng)，較恒生電子等純技術(shù)基因公司具有廣泛C端流量。3）較螞蟻金服及京東金融，公司流量具有高風(fēng)險偏好特征，未來具有多維度高單值變現(xiàn)可能。
看好公司長期成長，維持盈利預(yù)測，維持“買入”評級。半年報堅定我們判斷，即預(yù)計公司2017 年左右兩周期（證券周期與商業(yè)模式周期）將同步向上，進(jìn)入新一輪成長期。同時考慮到公司各新業(yè)務(wù)均具有壁壘極廣闊空間，看好公司長期成長。在預(yù)收賬款不變假設(shè)下，預(yù)計2016-2018 年公司營業(yè)收入為13.60、19.07、29.42 億元，歸屬上市公司股東的凈利潤分別為9.12、12.65、19.19 億元。最保守利潤下，2017 年P(guān)E 為33 倍，遠(yuǎn)低于計算機(jī)行業(yè)平均PE。維持“買入”評級。
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