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下半年來(lái)水情況依舊樂(lè)觀(guān)，預(yù)計(jì)全年水電發(fā)電量36 億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)45%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6 億元。水電屬于高負(fù)債行業(yè)，去年連續(xù)降息使公司財(cái)務(wù)成本下降明顯，上半年凈利潤(rùn)增速預(yù)計(jì)高達(dá)157.60%-179.07%，全年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)確定性強(qiáng)。
    寶能系變?yōu)閷?shí)際控制人，大力發(fā)展新能源汽車(chē)零件業(yè)務(wù)
    前海人壽及其一致行動(dòng)人鉅盛華以10.33 元/股的價(jià)格非公開(kāi)發(fā)行3.1 億股公司股份募集資金32 億元已于5 月過(guò)會(huì)，非公開(kāi)發(fā)行后寶能系將持有公司34%的股份變?yōu)閷?shí)際控制人，公司將實(shí)現(xiàn)由國(guó)企向民企的轉(zhuǎn)變。公司定位于清潔能源綜合服務(wù)商，在繼續(xù)發(fā)展清潔能源發(fā)電以外，努力開(kāi)拓新能源汽車(chē)板塊，涉及變速器總成、減速器、動(dòng)力總成以及充電樁。目前宏大齒輪已向比亞迪、廣汽等電動(dòng)車(chē)廠(chǎng)商供應(yīng)零部件，未來(lái)業(yè)務(wù)量預(yù)計(jì)將繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)。
    投資建議
    水電行業(yè)每年三季度為主汛期，今年雨水豐厚，全年水電高增長(zhǎng)確定性強(qiáng)。公司未來(lái)將重點(diǎn)發(fā)展新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)，利用宏大齒輪的經(jīng)驗(yàn)和大股東的地產(chǎn)與平臺(tái)資源，大力發(fā)展電動(dòng)車(chē)總成以及充電樁業(yè)務(wù)。公司變?yōu)槊衿蠛髾C(jī)制更加靈活，將通過(guò)內(nèi)生以及外延兩種渠道將公司做大做強(qiáng)。此外，本次增發(fā)價(jià)格為10.33 元，目前股價(jià)10.40 元，具有很強(qiáng)的安全邊際。我們預(yù)計(jì)2016-2017 年，公司凈利潤(rùn)分別為7.3 億、7.7億，EPS 為0.52 元、0.71 元，對(duì)應(yīng)PE 為21、15 倍，給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)；全年來(lái)水量不及預(yù)期；項(xiàng)目開(kāi)展不及預(yù)期。