>> 華創(chuàng)證券-亨通光電（600487）中報預(yù)告持續(xù)高增長，業(yè)務(wù)縱向拓展值得期待-160720
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2016/7/20 |
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作者： |
束海峰 |
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公司業(yè)績高增長主要來自通信網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品、海洋工程產(chǎn)品與服務(wù)等業(yè)務(wù)利潤持續(xù)大幅增長，和并表優(yōu)網(wǎng)科技、電信國脈、萬山電力。
2. 光通信持續(xù)高增長，帶動公司業(yè)績暴增
亨通光電具備國內(nèi)領(lǐng)先的技術(shù)研發(fā)平臺，掌握了光棒、光纖制造的多項(xiàng)核心技術(shù)和自主知識產(chǎn)權(quán)，擁有光棒-光纖-光纜-ODN 的縱向一體化生產(chǎn)能力。
公司在移動、電信、聯(lián)通三大運(yùn)營商及國家電網(wǎng)總部集中采購排名繼續(xù)攀升，連續(xù)多年在移動、電信、聯(lián)通三大運(yùn)營商集采保持前三甲。在中國移動2015 年集采中，公司排名保持行業(yè)第一。公司擁有光棒產(chǎn)能1300噸左右，光纖產(chǎn)能4000 萬芯公里，其中光纖產(chǎn)能僅次于武漢長飛。
3. “產(chǎn)品+運(yùn)營+服務(wù)”轉(zhuǎn)型明確
亨通光電主營業(yè)務(wù)為通信網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品和電力傳輸產(chǎn)品。2015 年公司收購優(yōu)網(wǎng)科技切入大數(shù)據(jù)領(lǐng)域；收購電信國脈+萬山電力實(shí)現(xiàn)了由傳統(tǒng)的生產(chǎn)經(jīng)營模式向通信、電力工程設(shè)計施工總承包（EPC）、BOT、BT 等模式轉(zhuǎn)型。以自有資金人民幣5 億元設(shè)立全資子公司亨通智網(wǎng)，有利于整合公司現(xiàn)有的工程設(shè)計、施工、管理和運(yùn)營的資源。
擬定增33 億投入能源互聯(lián)網(wǎng)、新能源汽車、智慧社區(qū)及大數(shù)據(jù)領(lǐng)域進(jìn)一步向戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)延伸。
4. 海外業(yè)務(wù)穩(wěn)步進(jìn)行
公司成功并購了印尼最大的綜合線纜企業(yè)Voksel 公司， 與南非Aberdare Cable 簽署了意向收購協(xié)議等。
同時對全資子公司亨通國際增資5,000 萬美元，增資后亨通國際的注冊資本將由3,000 萬美元變更為8,000 萬美元，有利于推動公司海外并購，增強(qiáng)公司參與國際重大項(xiàng)目的投標(biāo)能力。
5. 2015 年員工持股獎勵基金購買完成，公司發(fā)展再添動力
2016 年6 月27 日，公司員工持股獎勵基金完成股票購買，一共購入本公司股票457 萬股，平均價格為12.49 元/股，共使用獎勵基金5700 萬元。隨著公司第二期獎勵基金的實(shí)施，員工激勵份額逐步提升，為公司戰(zhàn)略發(fā)展再添動力。
6． 投資建議：
公司主營業(yè)務(wù)通信網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品由于光進(jìn)銅退繼續(xù)保持高景氣度，未來公司將由產(chǎn)品向運(yùn)營和服務(wù)轉(zhuǎn)型，同時海外業(yè)務(wù)穩(wěn)步進(jìn)行為公司發(fā)展增加新的市場。我們給予2016-2018 年EPS 分別為：0.53、0.77 和1.08 元，對應(yīng)PE 為27X，19X，13X，首次覆蓋，給予推薦評級。
7. 風(fēng)險提示：
- 市場需求下降風(fēng)險- 海外經(jīng)營和投資風(fēng)險
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