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2).逐步理順醫(yī)療服務(wù)比價(jià)關(guān)系，重點(diǎn)提高診療、手術(shù)、康復(fù)、護(hù)理、中醫(yī)等醫(yī)療服務(wù)價(jià)格。這意味著國(guó)家層面的醫(yī)療服務(wù)價(jià)格改革啟動(dòng)，將對(duì)建立醫(yī)療機(jī)構(gòu)新型補(bǔ)償機(jī)制產(chǎn)生促進(jìn)作用。公司作為醫(yī)療服務(wù)的代表性公司，長(zhǎng)期來(lái)看將顯著受益于醫(yī)療項(xiàng)目?jī)r(jià)格的提升。
    依托國(guó)科大存濟(jì)醫(yī)學(xué)院，口腔業(yè)務(wù)多點(diǎn)開(kāi)花。借助于中國(guó)科學(xué)院大學(xué)存濟(jì)醫(yī)學(xué)院的平臺(tái)資源，公司口腔業(yè)務(wù)進(jìn)入第三輪擴(kuò)張期，開(kāi)啟全國(guó)布局。5 月，杭口掛牌國(guó)科大附屬杭州口腔醫(yī)院；獲準(zhǔn)成立三級(jí)口腔醫(yī)院—武漢存濟(jì)口腔醫(yī)院，公司三級(jí)醫(yī)院獲批說(shuō)明其口腔醫(yī)療水平達(dá)到國(guó)家最先進(jìn)的級(jí)別水平；6 月，國(guó)科大附屬金陵口腔醫(yī)院開(kāi)業(yè)；近日公司公告，新建益陽(yáng)口腔醫(yī)院，由益陽(yáng)醫(yī)專附屬口腔醫(yī)院整體托管。益陽(yáng)醫(yī)專附屬醫(yī)院醫(yī)教研能力強(qiáng)，托管將發(fā)揮資源優(yōu)勢(shì)，有效縮短培育期，提高成功率。專注于兒童口腔的三葉兒童口腔診所在北京、湖州、南京、義烏等地也相繼開(kāi)業(yè)。公司依托中國(guó)科學(xué)院大學(xué)醫(yī)學(xué)院的平臺(tái)，快速整合國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)醫(yī)療人才和地方資源，發(fā)展迅速。
    公司是“估值切換”思路的重要標(biāo)的。今年以來(lái)，醫(yī)藥板塊表現(xiàn)平淡。近期投資者對(duì)板塊關(guān)注度逐步提高。我們的思路是，在選擇個(gè)股的時(shí)候，“產(chǎn)業(yè)方向正確”是最重要的考慮因素，對(duì)于方向正確、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較快較明確的個(gè)股，我們相信估值水平會(huì)有較強(qiáng)的剛性，可以考慮在“估值切換”的思路下，賺業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的錢。通策符合我們的標(biāo)準(zhǔn)，是重點(diǎn)關(guān)注的標(biāo)的。
    財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與投資建議
    我們預(yù)測(cè)2016-2018 年，公司每股收益分別為0.65、0.84、1.19 元，參考可比公司估值水平，我們認(rèn)為目前公司的合理估值水平為2016 年的66 倍市盈率，對(duì)應(yīng)合理股價(jià)為42.9 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    1）醫(yī)院拓展速度可能不及預(yù)期；2）醫(yī)療服務(wù)價(jià)格改革可能慢于預(yù)期。