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以上因素轉(zhuǎn)變將帶來收入放量。一季度凈利潤增速18%，主因財(cái)務(wù)費(fèi)用增加。15 年7 月公司收購?fù)ú呓】倒芾矸?wù)有限公司60%股權(quán)至100%控股，由此承擔(dān)其持有的杭口新總院大樓貸款3.1億元的利息費(fèi)用。16 年一季度財(cái)務(wù)費(fèi)用423 萬元，去年同期-97 萬元，15年全年僅-183 萬元。財(cái)務(wù)費(fèi)用的抵消導(dǎo)致16 年一季度凈利潤增速有所下降。
    依托國科大存濟(jì)醫(yī)學(xué)院核心資源，公司業(yè)務(wù)繼續(xù)多點(diǎn)開花?？谇环矫?，南京、鄭州、廣州、北京等將依托于存濟(jì)醫(yī)學(xué)院，打造區(qū)域旗艦。輔助生殖業(yè)務(wù)方面，16 年3 月30 日，昆明婦幼保健院第一例試管嬰兒順利誕生，標(biāo)志著公司IVF 技術(shù)得到實(shí)踐檢驗(yàn)；除昆明婦幼保健院，公司還將與國內(nèi)高水平醫(yī)院合作，共輔助生殖服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。長期來看，依托于存濟(jì)醫(yī)學(xué)院醫(yī)學(xué)中心，公司有能力吸引高質(zhì)量醫(yī)療資源，包括與各地優(yōu)質(zhì)醫(yī)院合作，并吸引各學(xué)科名醫(yī)，建立通策醫(yī)生集團(tuán)，發(fā)育出更多業(yè)務(wù)。
    財(cái)務(wù)預(yù)測與投資建議
    因新口腔醫(yī)院需要較長的培育期，略調(diào)整16 年收入增速由41.9%下調(diào)至37.3%，凈利潤增速由12.5%下調(diào)至8.5%（15 年投資收益較高導(dǎo)致16 年表觀凈利潤增速低），對(duì)應(yīng)16-18 年每股收益分別為0.65、0.84、1.19 元（因重組尚未完成，暫不考慮重組影響）。參考可比公司估值水平，給予公司16 年66 倍估值，目標(biāo)價(jià)42.90 元，公司未來有望成為醫(yī)療服務(wù)的平臺(tái)型公司，近期市場調(diào)整提供了大空間，給予“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    1）醫(yī)院拓展速度可能不及預(yù)期；2）重組存在不通過的可能。