>> 廣發(fā)證券-京運通（601908）上半年業(yè)績持續(xù)高增長，期待售電模式創(chuàng)新-160724
| 上傳日期： |
2016/7/24 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陳子坤，王理廷 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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著力分布式光伏，裝機規(guī)模擴大推動業(yè)績增長
公司2013 年由上游設(shè)備及材料制造進入光伏電站運營后裝機容量迅速放量，公司光伏電站累計并網(wǎng)裝機容量391.28MW，如果在建電站項目全部投運，公司裝機容量將翻番達到近800MW，考慮已簽約擬建規(guī)模，未來公司電站規(guī)模有望達到GW 級別。同時借力嘉興模式發(fā)展分布式光伏。公司電站在寧夏、浙江、內(nèi)蒙古等地均有分布，利用小時優(yōu)于全國平均。隨著并網(wǎng)容量不斷擴大以及分布式穩(wěn)步發(fā)展，發(fā)電收入將成為公司主要增長點。
戰(zhàn)略性布局售電，期待模式創(chuàng)新
公司公告擬出資3024 萬元參與投資設(shè)立北京融和晟源售電公司，持股15%。售電公司或成為第一家全國性售電公司。股東背景兼有發(fā)電國企、民營上市公司以及員工持股平臺，兼具政府對接優(yōu)勢與機制靈活優(yōu)勢，樹立以混合所有制推進電改的標桿。同時布局售電業(yè)務(wù)有望緩解限電問題，并結(jié)合分布式誕生多樣化商業(yè)模式。
光伏設(shè)備受益行業(yè)回暖再獲增長
公司以光伏設(shè)備制造起家，由天能運通與無錫榮能主要負責(zé)，自2003年研發(fā)、生產(chǎn)5 英寸單晶硅生長爐，后擴展長晶尺寸。2015 年開始走出行業(yè)低谷，受益于光伏行業(yè)回暖，營業(yè)收入顯著增長。
期待分布式推進及模式創(chuàng)新，維持買入評級
公司穩(wěn)步推進分布式光伏，有望在電改趨勢下創(chuàng)新商業(yè)模式。我們預(yù)計公司2016-2018 年EPS 分別為0.25、0.37 和0.44 元/股，維持買入評級。
風(fēng)險提示：電站開發(fā)進度低于預(yù)期；市場波動風(fēng)險
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