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隨著光伏產(chǎn)業(yè)開始回暖以及電站并網(wǎng)規(guī)模不斷攀升，預(yù)計(jì)2016 年公司業(yè)績將持續(xù)增長。
    著力分布式光伏，垂直一體化推動業(yè)績增長
    公司2013 年由上游設(shè)備及材料制造進(jìn)入光伏電站運(yùn)營后裝機(jī)容量迅速放量，公司光伏電站累計(jì)并網(wǎng)裝機(jī)容量391.28MW，如果在建電站項(xiàng)目全部投運(yùn)，公司裝機(jī)容量將翻番達(dá)到近800MW，考慮已簽約擬建規(guī)模，未來公司電站規(guī)模有望達(dá)到GW 級別。同時(shí)借力嘉興模式發(fā)展分布式光伏。公司電站在寧夏、浙江、內(nèi)蒙古等地均有分布，利用小時(shí)優(yōu)于全國平均。隨著并網(wǎng)容量不斷擴(kuò)大以及分布式穩(wěn)步發(fā)展，發(fā)電收入將成為公司主要增長點(diǎn)。
    戰(zhàn)略性布局售電，期待模式創(chuàng)新
    公司公告擬出資3024 萬元參與投資設(shè)立北京融和晟源售電公司，持股15%。售電公司或成為第一家全國性售電公司。股東背景兼有發(fā)電國企、民營上市公司以及員工持股平臺，兼具政府對接優(yōu)勢與機(jī)制靈活優(yōu)勢，樹立以混合所有制推進(jìn)電改的標(biāo)桿。同時(shí)布局售電業(yè)務(wù)有望緩解限電問題，并結(jié)合分布式誕生多樣化商業(yè)模式。
    外延并購進(jìn)入節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域，開拓藍(lán)海市場
    公司2013 年7 月并購山東天璨進(jìn)入節(jié)能環(huán)保行業(yè)的脫硝催化劑領(lǐng)域。
    山東天璨是國內(nèi)首家也是唯一一家從事新型高效無毒煙氣脫硝催化劑的企業(yè)。隨著產(chǎn)能擴(kuò)張與銷售渠道打開，預(yù)計(jì)2016 年將呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。
    期待分布式推進(jìn)及模式創(chuàng)新，給予買入評級
    公司穩(wěn)步推進(jìn)分布式光伏，有望在電改趨勢下創(chuàng)新商業(yè)模式。我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年EPS 分別為0.25、0.37 和0.44 元/股，給予買入評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：電站開發(fā)進(jìn)度低于預(yù)期；市場波動風(fēng)險(xiǎn)