>> 東吳證券-東信和平（002017）公司點評：智能卡行業(yè)龍頭，物聯(lián)網(wǎng)時代加速騰飛-160725
| 上傳日期： |
2016/7/25 |
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買入 |
作者： |
徐力 |
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2.國內(nèi)外業(yè)務(wù)協(xié)調(diào)發(fā)展，海外業(yè)務(wù)收入占總收入近1/3并保持高速增長。海外市場方面去年出貨量創(chuàng)海外電信市場歷史新高，公司成功進(jìn)入獨聯(lián)體市場，海外金融卡業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長。3.在多個領(lǐng)域內(nèi)客戶建立了良好持久的合作關(guān)系：通信業(yè)務(wù)領(lǐng)域，公司主營SIM卡生產(chǎn)，為國內(nèi)通信市場主流供應(yīng)商。在金融支付與安全領(lǐng)域，2015年公司以金融卡產(chǎn)品為代表的安全支付業(yè)務(wù)快速增長，尤其是金融卡市場，已成功入圍工行、中行等國有大型商業(yè)銀行，及多家全國性股份制商業(yè)銀行、省農(nóng)信及部分地方商業(yè)銀行。在政府公共事業(yè)領(lǐng)域，公司深入推進(jìn)社保卡業(yè)務(wù)，加大城市“一卡通”業(yè)務(wù)拓展力度，并在居民健康卡領(lǐng)域取得新的進(jìn)展。
物聯(lián)網(wǎng)爆發(fā)催生發(fā)展新動力：公司在國內(nèi)通信運營商SIM卡市場份額優(yōu)勢巨大，未來將跟隨運營商在物聯(lián)網(wǎng)方面快速布局，分享行業(yè)紅利。1.物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)在需求側(cè)和供給側(cè)都達(dá)到良好的快速增長階段，行業(yè)處于快速爆發(fā)期，具有巨大發(fā)展?jié)摿Α?.物聯(lián)網(wǎng)SIM卡行業(yè)將伴隨整個物聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展快速爆發(fā)，并且長期處于市場忽略狀態(tài)，具有明顯預(yù)期差。IDC預(yù)測2020年達(dá)到207億個設(shè)備，華為預(yù)測2025年達(dá)到1000億個設(shè)備，2020-2025年間，會有200-1000億張SIM卡的需求，市場空間將達(dá)到1000億。3.公司作為智能卡行業(yè)龍頭，將獲益于物聯(lián)網(wǎng)爆發(fā)式增長，智能卡業(yè)務(wù)持續(xù)帶來增長動力。
智慧城市推進(jìn)為公司系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)帶來新契機(jī)：城聯(lián)數(shù)據(jù)城市通卡綜合服務(wù)平臺運營工作開展迅速，平臺開發(fā)、業(yè)務(wù)合作、城市簽約及落地均有所突破，部分城市通卡公司完成正式上線工作。在萬物互聯(lián)、智慧城市高速推進(jìn)的今天，公司在通信、金融、社保等關(guān)鍵行業(yè)的技術(shù)優(yōu)勢、資質(zhì)優(yōu)勢、市場份額凸顯了公司在運營服務(wù)與系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)方面的潛力。在各行業(yè)業(yè)務(wù)相互促進(jìn)，協(xié)調(diào)發(fā)展的同時，有望打造新的利潤貢獻(xiàn)點。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計公司2016-2018 年的EPS為0.23 元、0.33 元/0.48元，對應(yīng) PE 70/49/34X。我們認(rèn)為公司在智能卡業(yè)務(wù)將保持穩(wěn)定增長。智能終端業(yè)務(wù)受益于整體行業(yè)有望放量，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：智能卡市場不及預(yù)期風(fēng)險；市場競爭加劇風(fēng)險；系統(tǒng)性風(fēng)險。
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