>> 元大證券-青島海爾(600690)GE并表帶來顯著上檔空間-160721
| 上傳日期： |
2016/7/26 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買進（上調(diào)）167 |
作者： |
劉珮昀 |
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青島海爾將在6月開始將GE財報併入，可望帶動營收與獲利成長，係因公司預估GE今年獲利可望有雙位數(shù)成長。本中心預估2016/17年稅後純益可望成長22.2%/17.3%。公司目前股價相當於11.9倍/10.1倍2016/17年預估每股盈餘，我們認為評價仍具吸引力。本中心調(diào)升該股評等至買進，並上修目標價至人民幣13元，係根據(jù)13倍2017年預估每股盈餘(前次為10倍2016年預估每股盈餘)。我們認為產(chǎn)業(yè)復甦與GE併表所帶來的每股盈餘提升可望帶動評價上修。
市場期望仍低，但觸底反彈跡象已現(xiàn)：儘管空調(diào)的庫存去化週期持續(xù)至2016年下半年，但我們認為產(chǎn)業(yè)已有觸底反彈跡象，係因1) 價格戰(zhàn)與促銷活動減少；2) 6月酷熱氣候帶動空調(diào)銷售成長。我們?nèi)灶A估該股營收疲弱，2016年第二季/2016年全年獲利分別年減7.7%/1.0%，主要受空調(diào)營收不振所累。不過，市場已將這項負面因素反映於該股股價。
GE併表可望帶動成長：新收購的GE(2016年1月宣佈， 6月完成交易)可望在6月併入青島海爾財報帶動獲利成長。由於GE在美國市場具領(lǐng)導地位，市佔率達20%，青島海爾預估GE的強勁成長動能可望延續(xù)，2016年營收可望有個位數(shù)成長，獲利則有雙位數(shù)成長。本中心預估GE在2016/17年可望貢獻青島海爾17.6%/30.2%的營收，使每股盈餘提升人民幣0.10/0.29元，佔整體獲利的11%/29%。
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