>> 海通證券-鴻利智匯(300219)業(yè)績喜人,“LED+車聯網”雙主業(yè)驅動更添持續(xù)增長動力-160722
| 上傳日期： |
2016/7/26 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陳平 |
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公司在汽車照明及通用照明業(yè)務的布局深入也將在今年推動業(yè)績的持續(xù)增長。隨著子公司佛達信號這幾年的積累，客戶忠誠度變高，生產規(guī)模擴大，業(yè)績表現亮眼。隨著LED 產業(yè)向中國大陸轉移的趨勢愈發(fā)明顯，公司的積極布局將在今年收到成效。LED 通用照明業(yè)務也將在全球市場容量穩(wěn)步增大的情況下迎來業(yè)績爆發(fā)；長線布局紫外LED 藍海，形成新競爭優(yōu)勢。公司在LED 其它細分領域積極布局LED 行業(yè)新的應用領域，如紫外LED、光學透鏡等領域。紫外LED 目前尚處于市場發(fā)展初期，相對紫外汞燈尚不具備價格優(yōu)勢，但在性能上有許多優(yōu)點。公司是國內首家UVA/B/C 全紫外波段解決方案；國內首家實現深紫外大中小功率全覆蓋；國內首家建立紫外器件大規(guī)模封裝生產線。未來紫外LED 市場成熟后將率先受益，為公司帶來新的利潤增長點；
受益于LED 產業(yè)集中與集中度提升，公司業(yè)績有望持續(xù)增長。 SMDLED 封裝產能規(guī)模的擴充，是公司業(yè)績高速增長的主要動力。增資完成后預計產能將增加1300kk 以上。隨著LED 照明需求的不斷增大，產業(yè)向中國大陸轉移以及集中度提升，主業(yè)產能的進一步擴充有望持續(xù)拉動公司業(yè)績的高速增長。
另一方面，參股鑫詮光電15.05%股權以及政府補貼也對業(yè)績產生正面作用；公司戰(zhàn)略轉型，定調“LED+車聯網”雙主業(yè)驅動。公司于2015 年下半年參股迪納科技（投資4500 萬元人民幣，占18%股權），計劃參股珠航校車（投資3000 萬元人民幣，占20%股權），并與九派資本等成立車聯網產業(yè)基金。
公司從“鴻利光電”變更為“鴻利智匯”，體現了公司從傳統LED 硬件廠商向“LED+車聯網”雙輪驅動廠商的重要轉變。公司在LED 主業(yè)業(yè)績穩(wěn)步增長的情況下，積極布局車聯網業(yè)務。根據公司公告，未來公司仍將通過多種方式和途徑積極在車聯網行業(yè)進行布局，努力將車聯網培育成第二主業(yè)；看好公司戰(zhàn)略轉型，維持“買入”評級。預測公司16/17/18 年營業(yè)收入分別為24.54/33.55/43.43 億元，歸屬上市公司凈利潤分別2.51/3.83/4.44 億元,對應EPS 約為0.41/0.62/0.72 元，考慮到可比公司16 年PE 平均值為74.94 倍，給予公司16 年75 倍PE，對應目標價30.75 元，維持“買入”評級；
風險提示：車聯網業(yè)務增速不及預期。
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