>> 廣發(fā)證券-天成自控（603085）再出發(fā)，向乘用車座椅市場進軍-160726
| 上傳日期： |
2016/7/26 |
大?。?/td>
| 1690KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅立波，劉芷君 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
隨著下游行業(yè)的增速放緩，公司開始逐步切入市場空間更大的乘用車座椅市場。
乘用車座椅市場規(guī)模大，供需均衡格局等待打破
從價值量來看，座椅是乘用車非常重要的配件，陳本占整車成本比重達到5-10%左右，按照目前國內(nèi)乘用車的銷售體量來看，每年的潛在市場空間為600-1000 億左右。從供給端來看，國內(nèi)乘用車座椅市場主要由外資品牌和合資公司占有，并且整車廠與座椅合資公司形成了長期的穩(wěn)定的合作關(guān)系。這種供需平衡的格局在成本浪潮中，會逐步被打破，也給了國內(nèi)第三方座椅公司進入整車廠的機遇。目前天成已經(jīng)進入了新大洋和眾泰的座椅供應(yīng)體系，明年逐步形成30 萬套的產(chǎn)能。
切入兒童安全座椅、戰(zhàn)略布局高鐵和航空座椅市場
除了乘用車座椅市場外，公司還在兒童安全座椅、高鐵和航空座椅市場積極布局。兒童安全座椅在國內(nèi)剛剛起步，產(chǎn)能充足，但自主品牌匱乏。高鐵座椅和航空座椅市場前景廣闊，但高度壟斷，公司將作為長期的戰(zhàn)略業(yè)務(wù)儲備。
投資建議：預(yù)計公司2016-2018 年營業(yè)收入為4.57、9.37、12.7 億元，EPS分別為0.43、0.95、1.24 元，基于公司在座椅行業(yè)的深厚積累，轉(zhuǎn)型乘用車座椅市場廣闊的成長空間，以及兒童安全座椅、高鐵和航空座椅市場的前瞻布局，我們給予公司“買入” 評級。
風(fēng)險提示：乘用車市場拓展不達預(yù)期；產(chǎn)能擴張速度不夠；行業(yè)競爭激烈。
|
|
