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我們認(rèn)為，公司的標(biāo)志性特征是“創(chuàng)新”、“全球化”，3年前確定智能工具及機(jī)器人為其發(fā)展核心方向。2014年收購(gòu)國(guó)自機(jī)器人，借助浙江中控國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的自動(dòng)化控制技術(shù)，巡檢機(jī)器人銷(xiāo)售實(shí)現(xiàn)每年翻番，市場(chǎng)份額超30%。2015年收購(gòu)華達(dá)科技并開(kāi)始3D激光導(dǎo)航研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化，目前已處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位。同時(shí)持續(xù)與美國(guó)、歐洲頂尖企業(yè)技術(shù)協(xié)同，在智能機(jī)器人關(guān)鍵部件和技術(shù)方面都有長(zhǎng)足進(jìn)步，特別是自主移動(dòng)、導(dǎo)航定位、圖像交互、用戶體驗(yàn)等。這點(diǎn)可從眾多國(guó)內(nèi)外大企業(yè)與之合作得到佐證，后續(xù)或有更多全球頂級(jí)企業(yè)的合作。
    智能機(jī)器人銷(xiāo)售放量的拐點(diǎn)正在到來(lái)，成為新增長(zhǎng)極
    一方面，已形成家庭服務(wù)、智能安防、智能工具三大產(chǎn)品系列，今年將產(chǎn)生超過(guò)3億元銷(xiāo)售收入。另一方面，首款智能機(jī)器人產(chǎn)品預(yù)計(jì)零售價(jià)為2999 元，借助聯(lián)通旗下的10 萬(wàn)家營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)、50 萬(wàn)家企業(yè)級(jí)客戶、3 億個(gè)人存量用戶等銷(xiāo)售資源來(lái)推廣。
    考慮到產(chǎn)品性價(jià)比提升潛力、聯(lián)通銷(xiāo)售入口價(jià)值，銷(xiāo)售額增長(zhǎng)的空間較大。
    3D 激光雷達(dá)已開(kāi)始產(chǎn)業(yè)化，戰(zhàn)略價(jià)值極大
    華達(dá)科捷聚焦激光傳感技術(shù)，下游應(yīng)用的延伸空間巨大，與現(xiàn)有業(yè)務(wù)有較好的協(xié)同效應(yīng)，其中3D 激光雷達(dá)將于10 月底正式發(fā)布。智能激光雷達(dá)技術(shù)可用于：1）智能機(jī)器人實(shí)時(shí)導(dǎo)航定位，大幅降低服務(wù)機(jī)器人導(dǎo)航裝置成本；2）無(wú)人駕駛設(shè)備的自動(dòng)控制系統(tǒng)；3）與高精度的GPS 系統(tǒng)組合形成移動(dòng)測(cè)繪系統(tǒng)；4）實(shí)現(xiàn)高端智能工具產(chǎn)品在航天和船舶中的特殊工具。
    下半年或迎來(lái)外延和訂單的雙重突破，價(jià)值將被重估
    總體來(lái)說(shuō)，我們認(rèn)為公司是國(guó)內(nèi)目前在智能服務(wù)機(jī)器人硬件層面布局最優(yōu)秀的公司，有產(chǎn)品、有渠道、有盈利。同時(shí)原有手工具業(yè)務(wù)穩(wěn)健成長(zhǎng)、現(xiàn)金流充沛，受益于人民幣貶值2016 年業(yè)績(jī)前景向好。不考慮外延和本次合作的積極影響，預(yù)計(jì)2016-17 年凈利潤(rùn)約6.8、8.1 億元。目前市值具備較大提升空間。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：智能工具及服務(wù)機(jī)器人業(yè)務(wù)發(fā)展慢于預(yù)期。