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    圣火藥業(yè)現(xiàn)金流狀況良好，將顯著增厚公司利潤。圣火藥業(yè)以生產(chǎn)、銷售口服心腦血管藥物為主，主要產(chǎn)品包括血塞通軟膠囊和黃藤素軟膠囊。2015 年圣火醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)收入4.65 億元，凈利潤9753 萬元，承諾2016-2018 年目標(biāo)利潤分別為1 億元、1.2 億元和超過2017 年目標(biāo)利潤，將顯著增厚公司利潤；此次收購協(xié)同效應(yīng)顯著，公司大健康產(chǎn)業(yè)又進(jìn)一步。1）從產(chǎn)品來看：其中“理洫王”牌血塞通軟膠囊競爭格局良好，目前僅圣火藥業(yè)和昆藥集團(tuán)生產(chǎn)，收購后可與公司參附注射液等品種形成互補(bǔ)，充分整合心腦血管領(lǐng)域資源，發(fā)揮公司專業(yè)化學(xué)術(shù)推廣優(yōu)勢(shì)；2）從渠道來看：圣火藥業(yè)在探索處方藥產(chǎn)品零售藥店渠道銷售模式（OTX）、尋求渠道創(chuàng)新協(xié)同方面有一定基礎(chǔ)，其血塞通軟膠囊符合慢病管理需要，臨床和零售協(xié)同較好，已在云南、重慶等地具有較好的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，未來可與公司的終端優(yōu)勢(shì)、品牌化結(jié)合，共同促進(jìn)公司大健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
    公司為品牌中藥龍頭，看好長期發(fā)展。公司是華潤旗下OTC 和處方中藥平臺(tái)，品種豐富，致力成為“自我診療引領(lǐng)者”與“中藥價(jià)值創(chuàng)造者”。在OTC 領(lǐng)域，公司已連續(xù)三年位居中國非處方藥生產(chǎn)企業(yè)綜合排名第一名，其999 品牌多次位居中國中藥口碑前列，產(chǎn)品渠道多樣，已完成全國布局；在處方藥領(lǐng)域，公司產(chǎn)品覆蓋心腦血管、腫瘤、消化系統(tǒng)、骨科、兒科等領(lǐng)域，核心品種參附注射液、參麥注射液等市場(chǎng)表現(xiàn)優(yōu)秀；此外，公司還是中藥配方顆粒的先行者，為試點(diǎn)生產(chǎn)企業(yè)之一，生產(chǎn)640 中單味配方顆粒品種。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)2016-2018 年EPS 分別為1.37 元、1.63 元、1.84元，對(duì)應(yīng)PE 分別為19 倍、16 倍、14 倍。公司品種豐富、渠道多樣，看好公司在品牌中藥領(lǐng)域的后續(xù)發(fā)展，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：藥品降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，收購進(jìn)度或不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。