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今年開始公司將不會有大額壞賬計(jì)提，業(yè)績開始筑底回升。
    ◆光熱吸、儲、換熱領(lǐng)域具有先發(fā)優(yōu)勢，業(yè)績增長確定性強(qiáng)公司持中控太陽能15.64%股權(quán)，中控太陽能為國內(nèi)首個10MW 光熱電站的投資建設(shè)方，同時公司參與了該電站的建設(shè)和設(shè)備供應(yīng)，在吸熱、儲熱、換熱設(shè)備的研發(fā)制造上具有先發(fā)優(yōu)勢。公司通過與中控的合作可獲得大部分設(shè)備訂單，且憑借其技術(shù)優(yōu)勢，可以獲得其他項(xiàng)目訂單，預(yù)計(jì)今后市占率可以達(dá)到10～15%，光熱業(yè)務(wù)的收入將達(dá)到10～15 億元，凈利將達(dá)到1～2 億元。
    ◆受益節(jié)能減排，清潔能源占比提高，鍋爐業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長
    天然氣價格下跌及天然氣占一次能源消費(fèi)比重達(dá)到10%以上的明確目標(biāo)將帶動燃?xì)獍l(fā)電站建設(shè)加速，并且余熱鍋爐業(yè)務(wù)涉及到大部分節(jié)能減排行業(yè)，確保公司余熱鍋爐業(yè)績穩(wěn)定增長；公司擁有自己的生物質(zhì)能鍋爐技術(shù)，15 年訂單增長迅速，今后將成為鍋爐業(yè)務(wù)主要增長點(diǎn)；公司海外市場開發(fā)卓有成效，營收占比進(jìn)一步提高，能夠彌補(bǔ)國內(nèi)市場的疲軟。
    ◆股權(quán)激勵促進(jìn)業(yè)績增長
    公司股權(quán)激勵考核指標(biāo)采用凈利潤和市值雙指標(biāo)，體現(xiàn)了管理層對公司業(yè)績的信心和市值的期望，有助于充分調(diào)動積極性，提升公司業(yè)績和股價。我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年凈利潤為2.04、3.24、4.41 億元，對應(yīng)EPS 分別為0.33、0.52、0.71 元，增速分別為-、58.8%、36.2%。我們?nèi)?6 年37 倍PE，給予公司目標(biāo)價12.21 元，對應(yīng)16、17、18 年為37、23、17 倍PE 水平，首次覆蓋，給予“增持”評級。
    ◆風(fēng)險提示：
    光熱行業(yè)政策不達(dá)預(yù)期，影響光熱行業(yè)發(fā)展的規(guī)模；國內(nèi)節(jié)能減排政策力度不達(dá)預(yù)期；公司客戶經(jīng)營情況惡化，公司壞賬率上升。