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 (注：因財務模型與上市公司統(tǒng)計口徑不同，數(shù)據(jù)結(jié)果稍有不同)。
    混煤銷售增長明顯促使商品煤銷量增幅明顯。2016 年上半年公司原煤產(chǎn)量1830.75 萬噸，同比增加1.15%，基本持平；商品煤銷量1744.36 萬噸，同比增長23.79%，其中主要由于混煤銷量1135.77 萬噸，同比增加65.16%。商品煤綜合售價268.57 元，較15 年同期366.81元下降26.78%，較15 年年報降幅有所收窄。煤炭業(yè)務營收46.85 億元，占總營收93%，比重提高。
    期間費用同比下滑45.75%，銷售費用下降83.55%。2016 年上半年，公司期間費用合計8.66億元，同比下降45.75%。其中銷售費用受益于運費下降等因素，同比下降83.55%；管理費用方面，通過縮減開支，同比下降40.35%。財務費用2.3 億元，同比增加13.97%。
    供給側(cè)改革穩(wěn)步推進供給不斷收縮，焦煤、焦炭價格上漲明顯利好公司。5 月份全國推行276 天工作日制度，以及供給側(cè)改革進入關停煤礦階段，導致當前煤炭供給明顯收縮。而6月份鋼鐵產(chǎn)量突破1 億噸，進一步刺激用煤需求增加。焦煤價格上漲使得公司煤炭板塊盈利擴大，焦炭價格上漲將使得公司煤化工板塊減虧。
    投資建議：供給側(cè)改革呈現(xiàn)全面加速態(tài)勢，煤炭行業(yè)供給過剩格局將加速改善，我們較為看好近期焦煤、預計去產(chǎn)能比例較低。維持公司盈利預測，預計公司2016-2018 年EPS 分別為0.11 元、0.26 元和0.29，對應PE 分別為70 倍、30 倍和27 倍。對公司繼續(xù)維持“買入”評級。