>> 海通證券-英唐智控(300131)子公司并表帶來業(yè)績同比增長超20倍,轉型效益未來將逐步體現-160729
| 上傳日期： |
2016/7/29 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
鐘奇，陳子儀 |
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上半年業(yè)績的強勢反轉主要受益于隨著華商龍納入合并，公司新增了電子元器件分銷業(yè)務，使得公司營業(yè)收入大幅增加。此外，為進一步優(yōu)化業(yè)務結構，對不符合公司戰(zhàn)略的部分業(yè)務（英唐數碼、英唐電氣）進行剝離使得投資收益增加，對業(yè)績產生一定的貢獻。經過近兩年多的戰(zhàn)略轉型，公司形成了以垂直化電子信息全產業(yè)鏈為基礎，建立了以電子信息產業(yè)互聯網平臺為核心的發(fā)展戰(zhàn)略，積極開拓物聯網市場，主業(yè)涵蓋電子智能控制業(yè)務、物聯網業(yè)務和電子分銷業(yè)務。隨著戰(zhàn)略調整階段性工作的基本完成，相關效益將逐步得以體現。
集中資源服務客戶，調整銷售策略做大做強電子元器件分銷業(yè)務。華商龍是一家專注于為手機、家電、汽車電子行業(yè)等領域的電子元器件分銷商，為客戶提供產品分銷、技術支持和供應鏈服務。就市場需求和競爭格局的重大變化，華商龍對產品銷售策略進行了調整，逐漸停止了競爭力不足的電子元器件分銷服務，并及時引進有競爭力的產品，如引進了傳感器全球龍頭供應商之一樓氏、微控制器Microchip 等新產品。同時在行業(yè)拓展中，將與深圳柏健及深圳海威思展開深度合作，不斷提升自身在智能家電、安防、新能源汽車等行業(yè)的自主研發(fā)設計方案，并與分銷商伙伴增進策略合作，共同擴大產品銷售規(guī)模 。
攜手大富科技、華森科技實現產供銷跨界合作，共筑工業(yè)4.0 平臺生態(tài)，加快產業(yè)互聯網平臺落地。公司在智能控制和智能家居等領域，擁有成熟的終端產品以及完善的通用化產品銷售平臺，而大富科技是消費電子、汽車零部件領域的共性制造平臺，擁有強大的設計制造能力。華森科技處于大富科技和英唐智控的產業(yè)鏈下游，擁有領先的智能終端品牌，對最終消費者的需求擁有直接和敏銳的感知。
此次通過三方合作，華森科技可將消費者需求迅速傳遞給大富科技和英唐智控，大富科技將利用自身精密共性制造平臺迅速將消費者需求轉化為定制產品并實現批量制造；英唐智控可借助自身強大的分銷平臺支持華森科技的終端需求。各方分別擅長定制件、通用件、終端產品，形成完善的閉環(huán)，營造全新工業(yè)4.0 生態(tài)圈，真正做到“強強聯手，合作共贏”；
盈利預測。公司未來亮點：1）業(yè)績強勢反轉，并購華商龍并表，英唐智能、豐唐物聯業(yè)績穩(wěn)步提升。2）電子信息產業(yè)互聯網平臺搭建完成在即，未來有望成為新的業(yè)績增長點。3）豐唐物聯優(yōu)秀產品不斷涌現，未來若銷往國內有望成為爆款。根據華商龍納入合并，新增電子元器件銷售業(yè)務，營收大幅增長，業(yè)務結構得以優(yōu)化，以及華商龍的業(yè)績承諾情況，公司出售子公司所獲得相關收益，我們預測今年業(yè)績將大幅提升，預計2016-2018EPS 分別為0.36 元、0.49 元和0.57元。參考同行業(yè)中，拓邦股份、和而泰、和晶科技2016PE 一致預期分別為60.54倍、81.55 倍、58.32 倍，我們給予公司16 年40 倍PE，目標價為14.40 元，給予“買入”評級。
風險提示。公司轉型不及預期；經濟下行風險。
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