>> 國泰君安-潮宏基(002345)2016年半年報點評-經(jīng)營穩(wěn)健,融資推進有望加速外延落地-160731
| 上傳日期： |
2016/8/1 |
大小： |
375KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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增持 |
作者： |
訾猛，林浩然 |
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此報告為加密報告 |
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投資要點：
投資建議：公司時尚珠寶繼續(xù)保持穩(wěn)健增長，F(xiàn)ION女包業(yè)務(wù)經(jīng)歷整合已經(jīng)開始走向正軌；2016 年上半年公司完成9 億公司債發(fā)行和增發(fā)再次申報，融資推進有望加速公司外延并購打造多品牌集團進程。維持公司2016-2018 年EPS 為0.36/0.48/0.58 元，考慮珠寶行業(yè)增速下滑，下調(diào)目標(biāo)價至15.00 元（2016 年42XPE），維持“增持”評級。
時尚珠寶主業(yè)持續(xù)增長，F(xiàn)ION 女包調(diào)整效果開始顯現(xiàn)。公司2016年上半年實現(xiàn)營收13.82 億元，同比下降-0.88%；歸母凈利潤1.41億元，同增0.29%，EPS：0.17 元，符合市場預(yù)期，扣非凈利潤,1.3億元，同比增長8.17%。公司進一步轉(zhuǎn)向K 金為主的品類結(jié)構(gòu)，K金等時尚珠寶銷售8.53 億，同增9.71%；黃金首飾營收3.72 億元，同比下降-20.72%。FION 女包上半年銷售1.50 億元，同比增長5.07%，經(jīng)過兩年整合調(diào)整，F(xiàn)ION 與潮宏基在渠道、會員對接等方面逐漸走向正軌。受時尚珠寶、女包占比增加，公司毛利率同比再次提升3.16pct，銷售費用控制出色，三項費用率同比僅提高2.17pct。
融資推進順利，外延打造時尚品牌中心有望加速。公司5 月完成定增方案重新提交，擬以不低于9.95 元/股，非公開發(fā)行擬募集資金不超過12 億元，投向“珠寶云平臺創(chuàng)新營銷項目”，目前方案已被證監(jiān)會受理。此外，公司7 月30 日完成9 億元公司債發(fā)行，進一步增加公司可用資金，后續(xù)憑借外延并購打造時尚品牌集團進程有望加速。
風(fēng)險提示：外延并購不達預(yù)期；金飾消費持續(xù)走低；整合不及預(yù)期。
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