>> 廣發(fā)證券-首旅酒店（600258）上半年扣非后凈利同比增長，未來多點開花-160801
| 上傳日期： |
2016/8/1 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎增持 |
作者： |
沈濤，安鵬 |
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公司扣非后凈利有較大提高。
公司15 年獲得神舟國旅股權(quán)轉(zhuǎn)讓尾款1628 萬元、出售外運發(fā)展股票獲得收益3992 萬元；16 年收購如家集團(tuán)增加費用約1108 萬元，出讓首汽集團(tuán)獲得投資收益7000 萬元。
南苑股份2016-17 年的合計凈利基本鎖定
南苑股份承諾2015-17 年凈利潤不低于7200 萬元。超額部分可給予管理團(tuán)隊獎勵，不足部分由管理團(tuán)隊以現(xiàn)金補償。南苑股份2015 年凈利3765萬元，我們推算公司2016-17 年可獲得收益為3435 萬元，利潤基本鎖定。
定增方案獲得證監(jiān)會審核通過，增發(fā)后股本7.28 億股
如家酒店集團(tuán)的主要股東持股34.87%，非主要股東持股65.13%，公司擬以71.78 億元將如家集團(tuán)私有化。2013-15 年，如家集團(tuán)凈利潤為2.1 億元、4.8 億元和1.3 億元；扣非后凈利潤為2.9 億元、3.6 億元和2.2 億元。
公司擬以15.54 元/股，發(fā)行不超過2.47 億股，募集資金38.73 億元，用于收購如家集團(tuán)主要股東34.87%股權(quán)。同時，公司擬以不低于15.54 元/股，配套融資不超過2.49 億股，募集資金不超過38.73 億元。發(fā)行完成后，公司股本由2.31 億股增加至7.28 億股，首旅集團(tuán)和攜程分別持有34.25%和14.47%股權(quán)。
不考慮如家集團(tuán)，預(yù)計公司16-18 年EPS0.50 元、0.57 元和0.67 元公司收購如家后將實現(xiàn)中高端+經(jīng)濟(jì)型完整布局，一躍成為第二大酒店集團(tuán)。同時，公司線上線下資源整合、股權(quán)激勵推進(jìn)、首旅寒舍布局，以及迪士尼和環(huán)球影城的預(yù)期也成為重要看點，維持“謹(jǐn)慎增持”評級。
風(fēng)險提示：酒店行業(yè)景氣度下滑，并購后業(yè)績不達(dá)預(yù)期。
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