>> 申萬宏源-杭州解百(600814)公司點評：上半年業(yè)績有所下滑,基本符合預(yù)期-160801
| 上傳日期： |
2016/8/2 |
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來源： |
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增持 |
作者： |
王俊杰 |
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2016 年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入25.15 億元，較去年同期下降8.77%，實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤1.10 億元，較去年同期下降20.52%，基本符合我們預(yù)期的1 億元。公司上半年營業(yè)收入及歸母凈利潤減少的原因是零售門店銷售收入減少，其中杭州地區(qū)銷售同比下降7.97%，金華地區(qū)銷售同比下降27.22%。
受電子商務(wù)對實體零售沖擊，上半年百家零售企業(yè)零售額同比下滑3.2%。公司零售業(yè)務(wù)尋求突破:（1）積極進行商業(yè)模式改革和商場調(diào)整，其中杭州大廈探索兒童親子、健康運動、現(xiàn)代家庭三個主題模塊打造，以兒童親子模塊為試點，做全門類產(chǎn)品、全過程專業(yè)服務(wù)、全渠道銷售，建設(shè)創(chuàng)新型兒童主體商業(yè)模塊；（2）積極推進新項目建設(shè)，杭州大廈新B 座(三立項目)主體結(jié)構(gòu)施工于4 月完成，501 廣場招投標工作完成，寫字樓招租和商業(yè)招商持續(xù)推進，其中商業(yè)招商已進入掃尾階段，部分品牌已進場施工。
搭建高端化、專業(yè)化、個性化的一站式健康管理服務(wù)平臺。公司與百大集團和迪安診斷共同出資設(shè)立杭州全程國際健康醫(yī)療管理中心有限公司，以向高凈值客戶群提供覆蓋整個生命周期的全過程健康管理和醫(yī)療服務(wù)為宗旨，共同搭建醫(yī)療服務(wù)平臺。健康管理公司已于2015年12 月22 日辦理設(shè)立登記手續(xù)，取得營業(yè)執(zhí)照，其中杭州解百出資2,700 萬元占注冊資本45%，為第一大股東。目前健康管理公司股東出資全部到位，明確了定位、商業(yè)模式和主要業(yè)務(wù)板塊，Medical Mall 招商工作按計劃推進中。
增資控股悅勝體育，以G20 論壇及亞運會為契機，加快探索體育產(chǎn)業(yè)整合。公司出資929.21萬元增資杭州悅勝體育經(jīng)紀有限公司，增資后持股比例為69.5%，已于3 月28 日實施完畢，籌備組建工作基本完成。同時積極尋求新的戰(zhàn)略合作者，為B 輪融資做準備。悅勝公司的場館資源豐富。我們認為，我國當前體育產(chǎn)業(yè)在政府引導(dǎo)、市場聯(lián)動的作用下快速擴張，恰逢杭州2016 年主辦G20 國際經(jīng)濟合作論壇、2022 年舉辦亞運會，公司后期或繼續(xù)積極探索體育產(chǎn)業(yè)的整合商機。
維持盈利預(yù)測，維持“增持”評級。我們維持之前的盈利預(yù)測，預(yù)計公司2016-2018 年營業(yè)收入為56.47、62.08、65.79 億元，歸母凈利潤2.54、3.23、3.65 億元，同比增長12.2%、27.3%、12.9%，實現(xiàn)EPS 分別為0.35、0.45、0.51 元，對應(yīng)當前估值PE 為29/23/20 倍。
看好公司“RMSP 計劃”（R-零售，M-醫(yī)療，S-體育/服務(wù)，P-平臺），維持“增持”評級
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