>> 光大證券-捷順科技（002609）業(yè)績超預期，關注轉型落地-160731
| 上傳日期： |
2016/8/2 |
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| 592KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
姜國平 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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受益于出入口設備市場的穩(wěn)定增長以及智慧停車場改造市場的巨大需求，同時借助資本市場的融資便利和品牌效應，公司主業(yè)未來三年有望維持高速增長。
◆當前價格與員工持股購買價格持平
公司的一期員工持股計劃由8 名董監(jiān)高人員以及3 名公司核心人員出資1000 萬元認購資管計劃次級B 份額，同時控股股東出資4,000 萬元全額認購次級A 份額，并對同比例的優(yōu)先級份額的本金及預期年化收益以及次級B 份額的本金提供連帶擔保責任，總金額1 億元。當前股價與員工持股價格基本持平，較增發(fā)底價14.9 元/股高17%，具有一定的安全邊際。
◆智慧停車領域卡位優(yōu)勢明顯，目標明確穩(wěn)步推進
公司的智慧停車系統(tǒng)市場占有率第一，且擁有眾多大型房企戰(zhàn)略客戶，后者是我國停車場的主要供給源，卡位優(yōu)勢得天獨厚。公司計劃未來三年在北上廣深、南京、重慶、成都、杭州等一線及中心城市推廣中高端停車場2 萬個，占以上八大城市當前停車場數量的26.4%，潛在覆蓋車主近千萬。同時停車場是NB-IOT 技術的理想應用場景，相關智慧停車解決方案已發(fā)布，后續(xù)外延合作值得期待。
◆估值與評級
我們采取分部估值法：（1）我們預計公司智能停車系統(tǒng)等智能設備業(yè)務2016-2018 年實現凈利潤分別為2.01、2.71、3.52 億元，對應的攤薄后的EPS 分別為0.30、0.41、0.53 元。按照公司的歷史估值給予50 倍PE，對應市值為100 億元；（2）智慧停車業(yè)務按照今年完成6000 家的目標測算，給予40 億的估值，二者合計為140 億元。對應于增發(fā)完成后20.95 元/股，維持“買入”評級。
◆風險提示：
智慧停車與智慧社區(qū)業(yè)務拓展不達預期，市場競爭加劇。
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