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    投資要點：
    焦煤龍頭，供給側(cè)改革受益標的。上半年公司煤炭生產(chǎn)受供給側(cè)改革實行276 天工作日影響，原煤產(chǎn)量1192 萬噸，洗精煤產(chǎn)量565 萬噸，分別較去年同期下降13.56%和12.54；但是洗出率同比增長0.55%個百分點，提高至47.4%；受益于二季度煤炭供給側(cè)改革背景下，煉焦煤供給緊俏，貿(mào)易及其他收入增長45.81%，使得營收僅比去年下滑7.51%。
    上半年原煤綜合平均售價已經(jīng)超去年同期，下半年業(yè)績可期。中報顯示，上半年公司原煤綜合平均售價359.11 元/噸，較去年同期344.01 元/噸上漲4.39%；而下半年在供給側(cè)改革不斷深入，煤炭關停增加的背景下，加之“十三五”開年，項目開工鋼材需求回暖，煉焦煤價格上漲趨勢明顯，公司毛利率水平大幅提高，下半年業(yè)績可期。
    電力板塊未來改善空間可期。報告期內(nèi)，公司電力熱力業(yè)務營收15.27 億元，同比減少1.59%。
    主要是由于電力市場低迷，公司火電機組平均利用小時數(shù)不足所致。但是古交電廠三期2×66萬千瓦發(fā)電機組項目已經(jīng)順利投產(chǎn)，預計將會對電力熱力業(yè)務板塊帶來改善。
    期間費用縮減8.42%，其中管理費用銳減13.42%。報告期內(nèi)，公司期間費用合計19.25 億元，同比下降8.42%。其中管理費用6.99 億元，同比下降13.42%；銷售費用7.15 億元，同比下降7.39%。而財務費用5.1 億元，同比下降2.2%。公司采用精細化管理模式，實施全員、全要素、全過程的成本費用預算管理極大地降低管理費用。
    供給側(cè)改革穩(wěn)步推進供給不斷收縮，焦煤價格上漲明顯利好公司。5 月份全國推行276 天工作日制度，以及供給側(cè)改革進入關停煤礦階段，導致當前煤炭供給明顯收縮。而6 月份鋼鐵產(chǎn)量突破1 億噸，進一步刺激用煤需求增加。焦煤價格上漲使得公司煤炭板塊盈利擴大，分析認為因此公司業(yè)績將迎來快速反彈。
    投資觀點：給側(cè)改革呈現(xiàn)全面加速態(tài)勢，煤炭行業(yè)供給過剩格局將加速改善，而公司自身盈利狀況較好，資源稟賦優(yōu)異，預計去產(chǎn)能比例較低，受益供給側(cè)改革明顯。另外我們較為看好近期焦煤價格上漲。維持公司盈利預測。預計公司16-18 年EPS 分別為0.12 元、0.51 元、0.53 元，對應PE 為76 倍、18 倍、17 倍。繼續(xù)維持“買入”評級。