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其中母公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.51 億元，同比增長24.94%，實(shí)現(xiàn)凈利潤3.05 億元，同比增長21.03%。公司上半年業(yè)績穩(wěn)步增長，符合預(yù)期。
    點(diǎn)評：2016 年上半年，公司針對外部經(jīng)濟(jì)形勢的變化和醫(yī)藥市場格局的變化，積極調(diào)整產(chǎn)品策略和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)布局，立足“一核兩翼”的發(fā)展戰(zhàn)略，聚焦?fàn)I銷創(chuàng)新、管理創(chuàng)新、機(jī)制創(chuàng)新，不斷提升公司運(yùn)營效率，實(shí)現(xiàn)了業(yè)績的穩(wěn)步發(fā)展。分季度看，2016 年Q1 收入和凈利潤同比增長23.59%和27.07%，Q2 收入和凈利潤同比增長13.14%和16.59%，相比于Q1 快速增長的趨勢有所減緩，主要是由于子公司業(yè)績下滑以及營銷費(fèi)用增加所致；分產(chǎn)品看，藥品銷售達(dá)8.22 億元，同比增長15.51%，毛利率增加6.52%，主要原因在于公司主導(dǎo)產(chǎn)品片仔癀系列銷售良好；日用品、化妝品銷售收入1.21 億元，同比增長30.44%，主要原因是公司加強(qiáng)了銷售管理和品牌建設(shè)；分地區(qū)看，境內(nèi)收入8.03 億，同比增長14.32%，境外收入1.41 億，同比增長31.20%。報(bào)告期內(nèi)，營業(yè)成本同比增長1.89%，主要原因是營業(yè)收入增長，相應(yīng)營業(yè)成本略有增長。片仔癀擁有悠久的歷史、深厚的文化底蘊(yùn)以及顯著的療效帶來的品牌優(yōu)勢，同時(shí)具備國際影響力，境外知名度高。片仔癀處方屬于國家級絕密配方，是允許使用天然麝香的少數(shù)藥品之一。公司具有技術(shù)優(yōu)勢，與多家國內(nèi)科研院所建立了良好的合作關(guān)系，用以加強(qiáng)公司的研發(fā)能力，培養(yǎng)專業(yè)人才。
    三項(xiàng)費(fèi)用率控制良好。報(bào)告期內(nèi)，公司銷售費(fèi)用率11.30%，管理費(fèi)用率9.08%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率-0.76%，整體銷售期間費(fèi)用率19.62%，控制良好。公司銷售費(fèi)用增加主要系擴(kuò)大銷售，相應(yīng)增加營銷費(fèi)用所致。管理費(fèi)用增加主要是由于職工薪酬及研發(fā)費(fèi)用增加所致。財(cái)務(wù)費(fèi)用與上年同期基本持平。
    盈利預(yù)測與投資建議。公司2016 年上半年?duì)I收和凈利潤穩(wěn)步增長，主導(dǎo)產(chǎn)品片仔癀提價(jià)以后迎來了量價(jià)齊升的高景氣。公司與上海家化合作加強(qiáng)日化產(chǎn)業(yè)建設(shè)，并發(fā)展電商業(yè)務(wù)。此外，增資陜西麝業(yè)推動(dòng)人工養(yǎng)麝產(chǎn)業(yè)取得突破，結(jié)合現(xiàn)有麝香原料儲備，為增量生產(chǎn)籌備充足原料。積極關(guān)注公司設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金以及參股投資管理公司等多種方式，推動(dòng)外延式擴(kuò)張進(jìn)展。繼續(xù)看好。預(yù)計(jì)2016-2018年EPS 分別為0.95、1.18、1.47 元，公司是稀缺中成藥標(biāo)的，將長期享受估值溢價(jià)，給予2017 年50 倍PE，給予目標(biāo)價(jià)59 元，維持“增持”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：日化產(chǎn)品市場拓展低于預(yù)期；投資并購風(fēng)險(xiǎn)。