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主營(yíng)片仔癀核心品種的母公司第二季度收入和利潤(rùn)增速分別為25.20%和13.25%，顯示出片仔癀錠劑延續(xù)了良好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，利潤(rùn)增速相對(duì)較慢預(yù)計(jì)主要與銷售費(fèi)用提升較快有關(guān)。同時(shí)上半年母公司毛利率提升了3.94個(gè)百分點(diǎn)，我們預(yù)計(jì)公司自去年三季度開始，已經(jīng)與渠道經(jīng)銷商形成了新的渠道利潤(rùn)分配比例，盈利能力明顯增強(qiáng)，此外近期的提價(jià)效應(yīng)伴隨產(chǎn)品推廣力度的加強(qiáng)將逐步釋放，而公司將在平衡量?jī)r(jià)的基礎(chǔ)上確保全年利潤(rùn)平穩(wěn)增長(zhǎng)。另一方面，公司通過成立并購(gòu)基金、對(duì)外投資合作等方式積極向產(chǎn)業(yè)鏈上下游拓展，搭建醫(yī)療、保健、養(yǎng)生的大健康產(chǎn)業(yè)，打造“一核兩翼”的發(fā)展戰(zhàn)略。
    盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司2016-2018年EPS分別為0.92、1.10和1.32元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為57倍、48倍、40倍。公司在“一核兩翼”的發(fā)展戰(zhàn)略之下，將著力打造“傳統(tǒng)中醫(yī)藥+現(xiàn)代健康生活+現(xiàn)代流通方式”的發(fā)展模式，業(yè)績(jī)有望持續(xù)較快增長(zhǎng)；公司在衍生品、員工激勵(lì)、對(duì)外合作、渠道重構(gòu)、可穿戴設(shè)備新業(yè)務(wù)等方面的進(jìn)展也值得期待，我們維持對(duì)公司的“增持”評(píng)價(jià)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：提價(jià)后銷量增速下降，衍生品放量低于預(yù)期。