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公司為光明食品集團(tuán)旗下肉類大平臺，在集團(tuán)食品整體布局具有重要的戰(zhàn)略地位。去年上海國資委將光明食品集團(tuán)股權(quán)劃轉(zhuǎn)至國盛集團(tuán)、城投集團(tuán)，同時(shí)公司向上海牛奶集團(tuán)收購肉牛養(yǎng)殖業(yè)務(wù)資產(chǎn)、向集團(tuán)子公司上海農(nóng)場、川東農(nóng)場收購生豬養(yǎng)殖資產(chǎn)。15 年公司更換新領(lǐng)導(dǎo)層后動作頻繁，收購海外資產(chǎn)、剝離虧損業(yè)務(wù)、控制費(fèi)用、事業(yè)部改革、鋪設(shè)全國化渠道等。不排除后續(xù)推出新的市場化員工激勵方案，提升員工積極性。改革進(jìn)一步深化可期。
    關(guān)注SFF 收購延期，長期看好牛肉產(chǎn)業(yè)發(fā)展。此前銀蕨農(nóng)場少數(shù)股東提出特別預(yù)案，收購審批有所推遲，收購短期遇到挫折。根據(jù)公司提交董事會審議的補(bǔ)充協(xié)議，擬將收購最后期限延長至9 月30 日、本次交易的交割日設(shè)置為2017 年1 月4 日。我們認(rèn)為牛肉是公司戰(zhàn)略發(fā)展方向，公司會堅(jiān)定不移的推動此次收購。同時(shí)公司在牛肉領(lǐng)域也會有其他布局，聯(lián)豪也在快速發(fā)展中。公司將利用海外牛肉資源、品牌、渠道優(yōu)勢，打造牛肉領(lǐng)域龍頭企業(yè)，我們長期看好公司牛肉產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
    虧損業(yè)務(wù)相繼剝離，輕裝上陣增長可期，生豬養(yǎng)殖貢獻(xiàn)利潤。公司去年剝離了捷克梅林，今年將剝離榮成梅林、重慶梅林，目前這2 家企業(yè)已停產(chǎn)，有利于公司減虧，也反映出公司管理層止住出血點(diǎn)做業(yè)績的決心。今年上半年生豬價(jià)格大幅上漲，為公司貢獻(xiàn)大量利潤，提升公司今年業(yè)績。
    財(cái)務(wù)預(yù)測與投資建議
    我們預(yù)測未來公司2016-2018 年EPS 分別為0.46、0.42、0.44 元。結(jié)合可比公司估值，我們給予公司2016 年34 倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)15.64 元，維持公司買入評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    牛肉收購存在不確定性，國企改革低于預(yù)期，食品安全風(fēng)險(xiǎn)。