久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

基本每股收益0.41 元/股，低于申萬預(yù)期的0.51 元/股。
    投資要點(diǎn)：
    火電量價(jià)齊跌，導(dǎo)致業(yè)績大幅下滑。2015 年4 月、2016 年1 月先后兩次調(diào)整火電上網(wǎng)電價(jià)，導(dǎo)致公司各運(yùn)行電廠平均上網(wǎng)結(jié)算電價(jià)同比下降12.37%。上半年公司累計(jì)完成發(fā)電量1460.8億kWh，同比下降8.6%；完成售電量1380.75 億kWh，同比下降8.35%。電量下降的主要原因在于全社會用電低增速增長，同時(shí)跨區(qū)送電以及核電產(chǎn)能的增長擠占公司火電機(jī)組的發(fā)電空間。量價(jià)齊跌導(dǎo)致公司營收下降約19%。公司對其他發(fā)電企業(yè)的投資收益，以及政府補(bǔ)助較去年同期均大幅下滑，整體業(yè)績下降約31%。
    加強(qiáng)清潔能源投資，優(yōu)化發(fā)電產(chǎn)業(yè)布局。截至2016 年6 月30 日，公司可控裝機(jī)規(guī)模達(dá)82571MW，其中水、風(fēng)、光伏和燃機(jī)等清潔能源比例已達(dá)到12.87%。今年上半年新投產(chǎn)機(jī)組均為國家推行的熱電、風(fēng)、光發(fā)電機(jī)組為主，并積極拓展垃圾發(fā)電項(xiàng)目，促進(jìn)發(fā)電結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。我們認(rèn)為，隨著新一輪電改推進(jìn)清潔能源消納，并逐步實(shí)施發(fā)電權(quán)交易，公司清潔能源發(fā)電機(jī)組的盈利能力將得到進(jìn)一步釋放，火電發(fā)電壓力也將逐步減小。
    集團(tuán)承諾將公司作為常規(guī)能源業(yè)務(wù)最終整合的唯一平臺，未來集團(tuán)資產(chǎn)注入可期。自公司上市以來，華能集團(tuán)累計(jì)注入運(yùn)營機(jī)組的權(quán)益裝機(jī)容量約2300 萬千瓦以及新項(xiàng)目開發(fā)權(quán)，并通過參與公司的股權(quán)融資累計(jì)注入約60 億元人民幣現(xiàn)金。未來集團(tuán)有望繼續(xù)將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入華能國際，支持公司可持續(xù)發(fā)展。
    投資評級和盈利預(yù)測：參考中報(bào)業(yè)績，并考慮煤價(jià)成本持續(xù)上漲，以及用電量持續(xù)維持低速增長，我們下調(diào)公司16-18 年歸母凈利潤分別為81.87、68.31 和72.19 億元（調(diào)整前16、17 年凈利潤分別為182.63 億元和199.33 億元），EPS 分別為0.54、0.45 和0.47 元/股，對應(yīng)PE 為14、16 和16 倍。我們認(rèn)為公司是擁有優(yōu)質(zhì)電源資源的火電龍頭，隨著公司清潔能源裝機(jī)占比的提高，未來有望受益電改和集團(tuán)資產(chǎn)注入，維持“增持”評級。