>> 海通證券-新時達(dá)(002527)公司半年報：會通并表等拉動收入增長，機(jī)器人運控訂單優(yōu)化-160802
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2016/8/3 |
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作者： |
房青，牛品 |
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歸母凈利潤9049.03 萬元，同比增7.71%。
綜合毛利率26.97%，同比降8.93 個百分點。每股收益0.15 元。收入增長源于會通科技并表等。凈利潤增速低于收入，毛利率下降源于（1）并表會通業(yè)務(wù)毛利率較低約15%。（2）電梯控制產(chǎn)品價格競爭加劇，毛利率同比降7.4 個百分點。
2016 年前三季業(yè)績預(yù)告。公司同時公告2016 年前三季業(yè)績預(yù)告，歸母凈利潤增速-10.00%至10%，對應(yīng)歸母凈利潤1.39-1.70 億元。
機(jī)器人及運動控制類：會通、曉奧享榮并表拉動收入高增長。2016 年上半年，公司該板塊收入6.02 億元，同比增306.64%。毛利率21.90%，同比降8.88 個百分點。收入的快速增長源于會通科技4 月份起并表收入3.78 億元，以及曉奧享榮收入整個半年度并表（2015 年5 月份并表）。毛利率下降源于會通業(yè)務(wù)毛利率較低，約15%左右。從上半年情況來看，我們預(yù)計2016 全年，公司該板塊實現(xiàn)14 億元的收入為大概率事件。
機(jī)器人及運動控制類：訂單結(jié)構(gòu)優(yōu)化。2016 年上半年，上海新時達(dá)機(jī)器人收入2144.56 萬元，同比降7.59%，凈利潤-971.76 萬元，去年同期-1700.09 萬元。
虧損幅度收窄源于公司把控訂單質(zhì)量，在盈利水平、回款方面都有所提升。公司訂單結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，提升盈利水平，2016 年下半年該板塊表現(xiàn)可期。
機(jī)器人及運動控制類：眾為興、曉奧情況。2016 上半年，眾為興收入7910.37萬元，略增0.49%，凈利潤1475.01 萬元，同比增187.35%。公司選擇項目時，注重確保利潤，凈利潤實現(xiàn)快速增長，訂單亦有所增長。曉奧享榮確認(rèn)收入1.19億元，同比增313.88%，凈利潤2253.92 萬元，同比增552.23%。收入增長源于曉奧享榮去年5 月起并表，今年上半年全部并表。凈利潤增長一方面原因同上，另一方面源于49%股權(quán)從今年5 月并表，不再有少數(shù)股東損益。
電梯控制產(chǎn)品：市場增量有限，價格競爭加劇。2016 上半年，公司電梯控制類產(chǎn)品收入2.02 億元，同比降22%，毛利率31.70%，同比降7.38 個百分點。收入下滑源于整梯市場下行，毛利率下降源于價格競爭加劇。
節(jié)能與工業(yè)傳動類產(chǎn)品。2016 上半年，公司節(jié)能與工業(yè)傳動類產(chǎn)品收入1.12 億元，同比下降11.56%，毛利率48.26%，同比降1.98 個百分點。電梯市場景氣度較低導(dǎo)致電梯變頻器等業(yè)務(wù)下滑。
期間費率大幅下降。2016 上半年，公司期間費率18.92%，同比降5.39 個百分點。管理費率11.72%，同比降3.16 個百分點；銷售費率6.39%，同比降3.28個百分點。兩項費率下降源于費用增幅遠(yuǎn)低于收入增速。
盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計公司2016-2017 年歸屬母公司凈利潤2.12 億元、2.38 億元，同比增長11.91%、12.13%，對應(yīng)每股收益0.34 元、0.38 元。給予合理價格區(qū)間15.3-17 元，對應(yīng)2016 年45-50X。維持“買入”投資評級。
主要不確定因素。市場競爭風(fēng)險。
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