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    ◆點(diǎn)評：
    公司電梯控制系統(tǒng)業(yè)務(wù)受整體電梯行業(yè)下滑因素的影響，在15 年略有下降，預(yù)計(jì)16 年也將承受一定壓力。不過公司機(jī)器人業(yè)務(wù)出現(xiàn)了快速增長，15 年貢獻(xiàn)收入3.5 億元，占比達(dá)到23.30%。根據(jù)中國機(jī)器人產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟統(tǒng)計(jì)，2015 年國產(chǎn)工業(yè)機(jī)器人銷量達(dá)到22257 臺，公司機(jī)器人本體及控驅(qū)系統(tǒng)產(chǎn)品銷售超過2300 臺，占到了國產(chǎn)工業(yè)機(jī)器人銷量的10%。公司2016 年目標(biāo)銷售4000 臺，將占比提升至15%左右。在研發(fā)投入上，公司15 年投入1.4 億元，占營業(yè)收入比例達(dá)到9.21%，同比增加了1.55 個百分點(diǎn)，彰顯出公司對于研發(fā)的重視，以及掌握核心技術(shù)的決心。受電梯業(yè)務(wù)下滑的影響，公司整體毛利率出現(xiàn)了下滑，隨著16 年二季度會通科技的并表，加上公司電梯業(yè)務(wù)主要貢獻(xiàn)體現(xiàn)在二三季度，我們看好全年公司的業(yè)績表現(xiàn)。
    ◆三大收購標(biāo)的協(xié)同效應(yīng)開始顯現(xiàn)：
    公司從14 年起陸續(xù)收購了眾為興、曉奧享榮、會通科技三大公司。目前眾為興發(fā)展穩(wěn)定，15 年略微超過完成承諾業(yè)績，在機(jī)器人核心零部件上增強(qiáng)了公司的核心競爭力。曉奧享榮訂單飽和，并逐步開始替換使用新時達(dá)供應(yīng)的機(jī)器人本體，打造全新的汽車自動化生產(chǎn)線。會通科技已經(jīng)開始向新時達(dá)供應(yīng)伺服電機(jī)等機(jī)器人零部件，雙方合作愈加緊密?？傮w來看，三大收購標(biāo)的和新時達(dá)機(jī)器人子公司協(xié)同效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，合作不斷深入。
    我們認(rèn)為，在新時達(dá)機(jī)器人全產(chǎn)業(yè)鏈布局下，上下游通道變得更加順暢，隨著未來行業(yè)整合集中度提升，公司將成為行業(yè)龍頭企業(yè)。
    ◆目標(biāo)價(jià)22.80 元，維持“買入”評級：
    考慮增發(fā)后股本增加至6.45 億股，會通科技并表后9 個月，預(yù)計(jì)2016~2018 年EPS 分別為0.46 元，0.62 元，0.72 元，維持“買入”評級。
    ◆風(fēng)險(xiǎn)提示：電梯業(yè)務(wù)業(yè)績下滑過快的風(fēng)險(xiǎn)。