>> 廣發(fā)證券-華力創(chuàng)通（300045）中報點評-外延并購增業(yè)績，關(guān)注衛(wèi)星應(yīng)用和無人平臺轉(zhuǎn)型-160808
| 上傳日期： |
2016/8/8 |
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| 483KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎增持 |
作者： |
趙炳楠，胡正洋，真怡 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司仿真測試業(yè)務(wù)在大數(shù)據(jù)處理和高性能計算方面實現(xiàn)突破，同比增長409.99%；雷達通信業(yè)務(wù)受益于軍品交付和新業(yè)務(wù)開拓，同比增長61.61%；北斗導(dǎo)航業(yè)務(wù)受到裝備訂貨類合同進展延緩影響，同比下降38.89%；好幫手項目已收到5000 套模組訂單，預(yù)計年底前將完成15 萬套模組生產(chǎn)。公司歸母凈利潤增速高于營收增速，主要由于獲得政府補助同比增加374 萬元。
擬收購明偉萬盛100%股權(quán)，布局軌交、增厚業(yè)績。公司擬發(fā)行股份及支付現(xiàn)金收購明偉萬盛100%股權(quán)，作價4 億元并進行1:1 配套融資。一方面，公司依托衛(wèi)星應(yīng)用、智能控制等領(lǐng)域的核心技術(shù)將進一步拓展城市軌道交通領(lǐng)域業(yè)務(wù)；另一方面，明偉萬盛承諾16 年/16-17 年/16-18 年扣非歸母凈利潤分別不低于3450/7590/12558 萬元，將顯著增厚公司業(yè)績。
轉(zhuǎn)型衛(wèi)星應(yīng)用和無人平臺業(yè)務(wù)打開新的發(fā)展空間。在衛(wèi)星應(yīng)用領(lǐng)域，布局北斗導(dǎo)航和衛(wèi)星通信產(chǎn)業(yè)鏈上下游，構(gòu)建芯片、模塊、終端、測試設(shè)備以及解決方案和運營服務(wù)等全價值鏈體系；在無人平臺領(lǐng)域，不斷提煉核心技術(shù)，在無人機總體、飛控、圖傳和Minisar 等方面形成明確的產(chǎn)品規(guī)劃。
盈利預(yù)測及投資建議：不考慮收購明偉萬盛情況下，預(yù)計16-18 年EPS為0.08/0.12/0.18 元；若16 年完成收購，預(yù)計17-18 年攤薄后EPS 為0.19/0.26元?？春霉拘l(wèi)星應(yīng)用和無人平臺領(lǐng)域發(fā)展前景，維持“謹(jǐn)慎增持”評級。
風(fēng)險提示：北斗招標(biāo)進度低于預(yù)期；新業(yè)務(wù)拓展進度低于預(yù)期。
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