>> 東興證券-通裕重工（300185）2016半年報點評：布局核三廢處理行業(yè)，加速產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型-160807
| 上傳日期： |
2016/8/8 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
鄭閔鋼 |
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公司抓住風電產(chǎn)業(yè)發(fā)展機遇，憑借已經(jīng)竣工的IPO募投項目產(chǎn)能優(yōu)勢，先后與中船重工（重慶）海裝風電設(shè)備有限公司、德國恩德能源公司（NORDEX）、丹麥維斯塔斯公司（Vestas）等國內(nèi)外高端風電用戶簽署了大額的風電主軸采購協(xié)議。公司充分發(fā)揮“訂單拉動”、“生產(chǎn)推動”作用，確保風電產(chǎn)品的可靠性和及時性。風力發(fā)電作為氣候變化、空氣污染、能源安全的解決方案，愈來愈成為各國戰(zhàn)略能源發(fā)展的關(guān)鍵一步。根據(jù)全球風能理事會《2014全球風電裝機統(tǒng)計數(shù)據(jù)》，2011年至2014年全球風電市場累計裝機容量增速約為15-20%，保持持續(xù)增長態(tài)勢。預(yù)計未來幾年全球風電市場裝機容量仍會達到20%的增速，市場前景良好。根據(jù)中國風能協(xié)會發(fā)布的《2014年中國風電裝機容量統(tǒng)計》，中國風電產(chǎn)業(yè)發(fā)展速度較高，今年來增速維持在25%左右，預(yù)計2016年全國新增安裝風電機組35000臺
加快產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，核三廢業(yè)務(wù)未雨綢繆。為了提高公司競爭力，優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)多元化發(fā)展，2016年5 月公司及控股子公司東方機電與中國核動力研究設(shè)計院簽署了《含硼廢液高效固化生產(chǎn)線工程樣機合作研制合同》。研制出的產(chǎn)品將有助于核三廢的處理，促使公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)挑戰(zhàn)和企業(yè)轉(zhuǎn)型升級，進一步提高公司整體的核心競爭力。我國核三廢治理收到國家和政府的關(guān)注，核工業(yè)產(chǎn)生的放射性廢物需要及時的處理，技術(shù)復雜、周期長、工作涉及面廣，而且需要大量的資金。隨著核電的穩(wěn)步發(fā)展，核三廢治理將成為核工業(yè)的一項重要產(chǎn)業(yè)，其中類似水力壓裂的深地層有害廢水處置等高端技術(shù)也可以運用到處理非放射性廢水，市場空間大。
核三廢處理設(shè)備稀缺，敢問路在何方。目前涉及核廢料處理的上市公司有應(yīng)流股份、酒鋼宏興等，通裕重工作為核三廢處理的設(shè)備供應(yīng)商，具有研發(fā)、制造和廢料處理能力，擁有一定的集成能力，區(qū)別于其他公司僅能做核三廢處理這一部分業(yè)務(wù)。未來公司有意愿打通核三廢上下游產(chǎn)業(yè)鏈，將改變核三廢產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局，占據(jù)更多市場份額。2014 年全國核電裝機容量約為2029 萬千瓦，一年產(chǎn)生中低放核廢料約2000 立方米，乏燃料530 噸，《能源發(fā)展戰(zhàn)略行動計劃（2014-2020 年）》預(yù)計2020 年核電裝機容量達到5800 萬千瓦，產(chǎn)生中低放核廢料約5800 立方米，乏燃料1450 噸。根據(jù)中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)發(fā)布的報告顯示，未來5 年內(nèi)核廢料處理總體市場每年將超過150 億元。
結(jié)論：
通裕重工作為中國最大的MW級風力發(fā)電機主軸生產(chǎn)基地，2016年積極布局核三廢產(chǎn)業(yè)建設(shè)，業(yè)績持續(xù)增長確定性較高，我們預(yù)計公司2016年-2018年的營業(yè)收入分別為31.69億元、47.43億元和72.19億元，歸屬于上市公司股東凈利潤分別為1.76億元、2.83億元和3.99億元，每股收益分別為0.16元、0.26元和0.37元，對應(yīng)PE分別為62.05X、38.43X、27.31X。首次覆蓋給予“強烈推薦”評級，給予6個月目標價11元。
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