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    公司此前公告與德國恩德能源公司簽署主軸采購協(xié)議，與中船重工（重慶）海裝風(fēng)電設(shè)備有限公司簽署采購合同，額度合計(jì)約2.06 億元，占公司2015 年?duì)I業(yè)收入的8.8%，占公司2015 年度風(fēng)電主軸銷售收入的30.21%。
    2016 年一季度公司實(shí)現(xiàn)扣非業(yè)績799 萬元，同比增長40.58%。合同的簽署和執(zhí)行，將進(jìn)一步提高公司在國際高端市場的知名度，促進(jìn)公司在風(fēng)電主軸細(xì)分行業(yè)市場占有率和口碑的提升，推動(dòng)公司業(yè)績快速增長。
    （二）核廢料智能處理設(shè)備：具領(lǐng)先卡位優(yōu)勢(shì)
    預(yù)計(jì)到2020 年我國核廢料運(yùn)營及中低放處理市場約120 億元/年，高放處理累計(jì)市場空間達(dá)千億級(jí)；到2030 年全球核電退役市場達(dá)千億美元。
    目前大亞灣、田灣等多個(gè)機(jī)組乏燃料池已接近飽和，核廢料處理需求迫切。
    公司子公司東方機(jī)電是目前國內(nèi)核廢料智能化處理用遙控吊車和移動(dòng)廠房的唯一提供商，與核動(dòng)力院（原核一院）、中核工程（原核二院、核四院、核五院重組改制）合作開發(fā)“核三廢”處理設(shè)備，具領(lǐng)先卡位優(yōu)勢(shì)。公司擬投資的核廢料智能處理項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)每年可實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.2 億元，凈利潤1.8 億元，將打開公司成長空間。
    （三）增發(fā)實(shí)施完成，將加快項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度
    公司2015 年6 月初公告擬向不超過5 名特定對(duì)象非公開發(fā)行不超過2.2 億股，募集資金不超過14.83 億元，用于核廢料智能化處理設(shè)備及配套服務(wù)項(xiàng)目、大功率風(fēng)電機(jī)組關(guān)鍵零部件制造項(xiàng)目和大鍛件制造流程優(yōu)化及節(jié)能改造項(xiàng)目。公司增發(fā)已于5 月實(shí)施完成，增發(fā)價(jià)為7.42 元，無鎖定期。我們判斷公司將加快核廢料智能化處理設(shè)備和風(fēng)電相關(guān)制造項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度。
    （四）“中國制造2025”10 大領(lǐng)域涉及3 項(xiàng)，將加快轉(zhuǎn)型升級(jí)
    2014 年，公司控股子公司海杰冶金已簽訂首臺(tái)農(nóng)業(yè)植保無人機(jī)訂單，并成立全資子公司海杰航空，加大通用航空產(chǎn)業(yè)發(fā)展力度；控股子公司濟(jì)南冶科所正在開發(fā)頁巖氣鉆探用金剛石復(fù)合片基體和牙輪鉆齒，未來將切入油服領(lǐng)域；此外，青島寶鑒（海工、石化、能源裝備等）加快即墨臨港產(chǎn)業(yè)園的建設(shè)，貴州寶豐的瓦斯氣發(fā)電站建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，通裕礦業(yè)的探礦權(quán)勘查持續(xù)進(jìn)行。
    公司在2014 年年報(bào)中明確提出“盡快形成以新能源裝備、海工裝備、通用航空裝備、軍工裝備為核心的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)”的目標(biāo)。公司在“中國制造2025”10 大領(lǐng)域中涉及3 項(xiàng)（航空航天裝備、海洋工程裝備及高技術(shù)船舶、電力裝備），我們認(rèn)為公司未來將加快轉(zhuǎn)型升級(jí)。
    3．投資建議
    預(yù)計(jì)公司16-18 年EPS 為0.16/0.21/0.27 元，PE 為53/41/31 倍；PB 為1.9 倍；股價(jià)接近增發(fā)價(jià)，安全邊際較高；本次增發(fā)完成前每股資本公積2.4 元。公司在核電裝備/核廢料處理設(shè)備行業(yè)中卡位優(yōu)勢(shì)和稀缺性突出，市場預(yù)期差較大；公司受益核電/核廢料/核退役、無人機(jī)/通用航空主題投資，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
    可參考我們6 月13 日發(fā)布的公司深度（29 頁）：《通裕重工（300185）：大型鍛件民企龍頭；核廢料智能處理設(shè)備、無人機(jī)通航打開成長空間》。