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報(bào)告期內(nèi)，公司貫徹“訂單拉動(dòng)、生產(chǎn)推動(dòng)、管理互動(dòng)”的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，風(fēng)電主軸的產(chǎn)銷(xiāo)量持續(xù)增長(zhǎng)，銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)45.50%，其中，出口收入同比增長(zhǎng)52.84%，在國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)嚴(yán)峻、機(jī)械制造業(yè)整體環(huán)境低迷的大環(huán)境下，風(fēng)電業(yè)務(wù)保障了公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。年增3000 支3MW 以上纖維保持型及直驅(qū)式風(fēng)電主軸技術(shù)改造項(xiàng)目等三個(gè)首發(fā)募投項(xiàng)目竣工投產(chǎn)，大大提高了公司風(fēng)電主軸等產(chǎn)品的生產(chǎn)能力，同時(shí)公司加快了風(fēng)電鑄件市場(chǎng)的拓展，初步形成了風(fēng)電鍛件、風(fēng)電鑄件、風(fēng)電結(jié)構(gòu)件上的協(xié)同效應(yīng)。公司扣非后歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)達(dá)106.93%，保持著良好發(fā)展趨勢(shì)。
    批量在建工程投產(chǎn)，利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)可期。2015 年末固定資產(chǎn)較2014 年末增加115.62%，主要為下半年多項(xiàng)在建工程完工轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)所致，包括年增3000 支3MW 以上纖維保持型及直驅(qū)式風(fēng)電主軸技術(shù)改造項(xiàng)目、核電裝備產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、年增1000 支高淬透性球墨鑄鐵管模具技術(shù)改造項(xiàng)目、年增5000t MC 級(jí)系列高速冷軋工作輥技術(shù)改造項(xiàng)目等。同時(shí)，大功率風(fēng)電機(jī)組關(guān)鍵零部件制造、大鍛件制造流程優(yōu)化及節(jié)能改造兩大定增項(xiàng)目已開(kāi)展先期工作。我們認(rèn)為，公司一體化的完整產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)將得到進(jìn)一步夯實(shí)，工藝裝備水平與市場(chǎng)占有率有望得到進(jìn)一步提高。
    積極布局核廢料處理領(lǐng)域。2015 年公司使用自有資金收購(gòu)常州東方機(jī)電70%的股權(quán)，東方機(jī)電自成立以來(lái)一直從事核電相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)和制造，其自主研發(fā)生產(chǎn)的國(guó)內(nèi)首套遙控核廢料處理吊車(chē)是國(guó)內(nèi)唯一通過(guò)權(quán)威部門(mén)驗(yàn)收的核廢料處理大型起吊設(shè)備。通過(guò)本次收購(gòu)，東方機(jī)電的設(shè)計(jì)和技術(shù)可以通過(guò)公司強(qiáng)大的生產(chǎn)能力直接轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)效益，借助東方機(jī)電的核電產(chǎn)品生產(chǎn)資質(zhì)和業(yè)務(wù)關(guān)系加快核電業(yè)務(wù)的發(fā)展。2015 年10 月底，東方機(jī)電與中國(guó)核電工程有限公司簽署了共同研制超級(jí)壓實(shí)機(jī)、固體廢物干燥設(shè)備和水泥灌漿設(shè)備的《技術(shù)開(kāi)發(fā)(合作)合同》，進(jìn)一步促進(jìn)公司在核電三廢處理領(lǐng)域的設(shè)備研發(fā)、制造及產(chǎn)業(yè)化，推動(dòng)“核三廢”處理設(shè)備的國(guó)產(chǎn)化，加快公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。
    估值與評(píng)級(jí)。根據(jù)最新“十三五”能源規(guī)劃基準(zhǔn)方案，2020 年核電的裝機(jī)目標(biāo)是5800 萬(wàn)千瓦(在建3000 萬(wàn)千瓦)，風(fēng)電達(dá)2.1 億千瓦（超預(yù)期），未來(lái)都具有高景氣度，作為國(guó)內(nèi)最大的MW 級(jí)風(fēng)電主軸生產(chǎn)企業(yè)，公司將持續(xù)受益。而在核廢料處理領(lǐng)域上，公司搶占先機(jī)，收購(gòu)、定增大手筆不斷，有望成為業(yè)績(jī)新的增長(zhǎng)極，可參看我們2016年3 月30 日發(fā)布的行業(yè)深度報(bào)告《從換料大修看核電后市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)》。 預(yù)測(cè)公司2016-2018 年EPS 分別為0.18、0.23 和0.29，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新技術(shù)研發(fā)低于預(yù)期，折舊費(fèi)用顯著增加。