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    2．我們的分析與判斷
    （一）扣非業(yè)績同比增26%-65%，主業(yè)持續(xù)高增長
    公司此前發(fā)布2015 年業(yè)績快報(bào)，業(yè)績同比增長51.75%，扣非業(yè)績同比大增108%-112%，超市場預(yù)期。根據(jù)公司公告，2016 年一季度非經(jīng)常性損益貢獻(xiàn)300-400 萬元，按照350 萬元計(jì)算，公司扣非業(yè)績同比增長26%-65%，持續(xù)快速增長，主要是因?yàn)楣局鲗?dǎo)產(chǎn)品之一風(fēng)電主軸的銷量持續(xù)增長，同時(shí)公司推行的降本增效措施效果顯現(xiàn)。
    2015 年風(fēng)電市場持續(xù)復(fù)蘇，新增設(shè)備容量同比增長41%，2016 年1-2 月新增設(shè)備容量同比增長58%，保持了良好的勢頭。同時(shí)公司上市募投項(xiàng)目于2015 年6 月底竣工投產(chǎn)，設(shè)備運(yùn)行良好，為公司搶占風(fēng)電主軸等市場奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，公司2015 年收入尤其是境外收入較上年同期大幅增長；此外公司通過節(jié)能降耗等措施降低成本，提高“管理互動(dòng)”，促使公司成本較上年有較大幅度降低。
    公司是國內(nèi)最大的MW 級風(fēng)電主軸供應(yīng)商，近年來加大輪轂、機(jī)架、軸承座等風(fēng)電鑄件的研發(fā)力度，目前已能批量提供2.0MW、2.5MW 等規(guī)格的風(fēng)電鑄件。2015 年上半年風(fēng)電主軸收入同比增長45%，毛利率同比提升5.4pct。國家規(guī)劃到2020 年我國風(fēng)電裝機(jī)達(dá)到2 億千瓦，公司擬增發(fā)投資的風(fēng)電項(xiàng)目將提升公司風(fēng)電鑄件產(chǎn)品競爭力，流程優(yōu)化及節(jié)能改造項(xiàng)目將提高公司規(guī)模效應(yīng)和市場競爭力，公司主業(yè)將保持快速增長。
    （二）聯(lián)手中核工程，核電后市場領(lǐng)域再獲進(jìn)展
    中核工程是國防科工局確定的重點(diǎn)保軍單位之一，是我國唯一具備核電、核化工、核燃料研發(fā)設(shè)計(jì)能力，專業(yè)配備最完整的工程公司。本次共同研發(fā)的三類設(shè)備是超級壓縮打包生產(chǎn)線的核心設(shè)備，超級壓縮打包生產(chǎn)線是核廢料處理的重要工藝系統(tǒng)，通過對核廢料的分揀、壓縮、裝桶、灌漿固定，減少廢料容積并利于安全放置。
    2015 年5 月公司公告使用自有資金2544 萬元收購東方機(jī)電70%的股權(quán)。東方機(jī)電以核電技術(shù)開發(fā)、總包和服務(wù)為主業(yè)，是國內(nèi)核廢料智能化處理用遙控吊車和移動(dòng)廠房唯一的提供商，目前正對核廢料處置設(shè)備、乏燃料后處理裝備等項(xiàng)目進(jìn)行研制開發(fā)。
    公司公告控股子公司常州東方機(jī)電成套有限公司與中國核電工程有限公司簽署《技術(shù)開發(fā)(合作)合同》，雙方就共同研究開發(fā)超級壓實(shí)機(jī)、固體廢物干燥設(shè)備和水泥灌漿設(shè)備聯(lián)合研制事項(xiàng)達(dá)成協(xié)議。
    我們認(rèn)為本次合作是公司核電后市場領(lǐng)域的又一重要進(jìn)展，將推動(dòng)公司在“核三廢”處理設(shè)備領(lǐng)域的研發(fā)、制造和產(chǎn)業(yè)化，有助于公司核電相關(guān)產(chǎn)品的市場拓展。
    （三）擬投資核廢料智能處理項(xiàng)目，打開成長空間
    公司2015 年6 月初公告擬向不超過5 名特定對象非公開發(fā)行不超過2.2 億股，募集資金不超過14.83 億元，用于核廢料智能化處理設(shè)備及配套服務(wù)項(xiàng)目、大功率風(fēng)電機(jī)組關(guān)鍵零部件制造項(xiàng)目和大鍛件制造流程優(yōu)化及節(jié)能改造項(xiàng)目。非公開發(fā)行股票的定價(jià)基準(zhǔn)日為發(fā)行期首日。
    隨著國家加大核電發(fā)展力度，核廢料處理的重要性也不斷提提升。到2020 年我國核電裝機(jī)容量將達(dá)到5800 萬千瓦，在建容量達(dá)到3000 萬千瓦，未來5 年復(fù)合增速約17%。每百萬千瓦的裝機(jī)容量一年產(chǎn)生中低放核廢料約100 立方米，乏燃料約25 噸。假設(shè)每年核廢料按比例增長，到2020 年將產(chǎn)生乏燃料5940 噸，加上之前存放在硼水池的廢料3000 噸，2020 年將有8940 噸乏燃料待處理。不考慮再循環(huán)工廠建設(shè)，未來5 年間核廢料處理總體市場空間超過150億元/年，其中運(yùn)營費(fèi)用超過90 億元/年；考慮再循環(huán)工廠建設(shè)，總體市場空間將達(dá)到近300 億元/年。
    環(huán)保部初步規(guī)劃5 個(gè)中低放核廢料永久處理場，目前已建成的2 個(gè)核廢料處理場使用的關(guān)鍵設(shè)備主要依靠進(jìn)口，價(jià)格高且受到生產(chǎn)國出口管制的影響，核廢料處理裝備國產(chǎn)化需求迫切。據(jù)國際原子能機(jī)構(gòu)測算，停運(yùn)及核廢料管理市場的總價(jià)值將達(dá)到4160 億美元（約合2.6 萬億元人民幣）。我們認(rèn)為，核廢料處理設(shè)備等領(lǐng)域存在巨大潛力。
    公司擬投資的核廢料智能處理項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)每年可實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.2 億元，凈利潤1.8 億元。我們認(rèn)為項(xiàng)目將有效促進(jìn)公司核電業(yè)務(wù)發(fā)展，鞏固公司在核電后市場的領(lǐng)先地位，打開成長空間。
    （四）“中國制造2025”10 大領(lǐng)域涉及3 項(xiàng)，將加快轉(zhuǎn)型升級
    2014 年，公司控股子公司海杰冶金已簽訂首臺農(nóng)業(yè)植保無人機(jī)