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2015 年風(fēng)電市場持續(xù)復(fù)蘇，2015 年新增容量同比增長41%，同時公司上市募投項(xiàng)目于2015 年6 月底竣工投產(chǎn)，設(shè)備運(yùn)行良好，為公司搶占風(fēng)電主軸等市場奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，2015年公司風(fēng)電主軸業(yè)務(wù)同比增長45.5%，毛利率同比提升4.8pct。此外，公司2015 年境外收入同比大增52.84%。
    國家規(guī)劃到2020 年我國風(fēng)電裝機(jī)達(dá)到2 億千瓦，公司擬增發(fā)投資的風(fēng)電項(xiàng)目將提升公司風(fēng)電鑄件產(chǎn)品競爭力，流程優(yōu)化及節(jié)能改造項(xiàng)目將提高公司規(guī)模效應(yīng)和市場競爭力。公司此前預(yù)告一季度業(yè)績同比增長20%-45%，預(yù)計(jì)2016 年業(yè)績將持續(xù)快速增長。
    2015 年公司通過節(jié)能降耗等措施降低成本，提高“管理互動”，公司綜合毛利率同比提升2.45pct，達(dá)到23.07%，為2012 年以來最高水平，凈利潤率也同比提升1.62pct，達(dá)到5.23%。
    （二）聯(lián)手中核工程，核電后市場領(lǐng)域不斷推進(jìn)
    公司年報(bào)中明確提出大力發(fā)展風(fēng)電、核電等業(yè)務(wù)，提升公司綠色能源品牌。2015 年5 月公司公告使用自有資金2544 萬元收購東方機(jī)電70%的股權(quán)。東方機(jī)電以核電技術(shù)開發(fā)、總包和服務(wù)為主業(yè)，是國內(nèi)核廢料智能化處理用遙控吊車和移動廠房唯一的提供商，目前正對核廢料處置設(shè)備、乏燃料后處理裝備等項(xiàng)目進(jìn)行研制開發(fā)。
    公司2015 年11 月公告控股子公司常州東方機(jī)電成套有限公司與中國核電工程有限公司簽署《技術(shù)開發(fā)(合作)合同》，雙方就共同研究開發(fā)超級壓實(shí)機(jī)、固體廢物干燥設(shè)備和水泥灌漿設(shè)備聯(lián)合研制事項(xiàng)達(dá)成協(xié)議。
    中核工程是國防科工局確定的重點(diǎn)保軍單位之一，是我國唯一具備核電、核化工、核燃料研發(fā)設(shè)計(jì)能力，專業(yè)配備最完整的工程公司。本次共同研發(fā)的三類設(shè)備是超級壓縮打包生產(chǎn)線的核心設(shè)備，超級壓縮打包生產(chǎn)線是核廢料處理的重要工藝系統(tǒng)，通過對核廢料的分揀、壓縮、裝桶、灌漿固定，減少廢料容積并利于安全放置。
    我們認(rèn)為本次合作是公司核電后市場領(lǐng)域的又一重要進(jìn)展，將推動公司在“核三廢”處理設(shè)備領(lǐng)域的研發(fā)、制造和產(chǎn)業(yè)化，有助于公司核電相關(guān)產(chǎn)品的市場拓展。
    （三）擬投資核廢料智能處理項(xiàng)目，打開成長空間
    公司6 月初公告擬向不超過5 名特定對象非公開發(fā)行不超過2.2 億股，募集資金不超過14.83 億元，用于核廢料智能化處理設(shè)備及配套服務(wù)項(xiàng)目、大功率風(fēng)電機(jī)組關(guān)鍵零部件制造項(xiàng)目和大鍛件制造流程優(yōu)化及節(jié)能改造項(xiàng)目。非公開發(fā)行股票的定價基準(zhǔn)日為發(fā)行期首日。2016 年4 月18 日公司公告獲得證監(jiān)會核準(zhǔn)批文。
    隨著國家加大核電發(fā)展力度，核廢料處理的重要性也不斷提提升。到2020 年我國核電裝機(jī)容量將達(dá)到5800 萬千瓦，在建容量達(dá)到3000 萬千瓦，未來5 年復(fù)合增速約17%。根據(jù)我們的測算，不考慮再循環(huán)工廠建設(shè)，未來5 年間核廢料處理總體市場空間超過150 億元/年，其中運(yùn)營費(fèi)用超過90 億元/年；考慮再循環(huán)工廠建設(shè)，總體市場空間將達(dá)到近300 億元/年。我國已建成運(yùn)行2 座中低放核廢料永久處理場，使用的關(guān)鍵設(shè)備主要依靠進(jìn)口，價格高且受到生產(chǎn)國出口管制的影響，未來設(shè)備國產(chǎn)化大勢所趨。
    公司擬投資的核廢料智能處理項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)每年可實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.2 億元，凈利潤1.8 億元。我們認(rèn)為項(xiàng)目將有效促進(jìn)公司核電業(yè)務(wù)發(fā)展，鞏固公司在核電后市場的領(lǐng)先地位，打開成長空間。
    核廢料處理相關(guān)信息可參考我們2016 年3 月21 日發(fā)布的行業(yè)深度《核電設(shè)備：核廢料處理及核退役：市場空間大，重點(diǎn)關(guān)注智能設(shè)備國產(chǎn)化》。
    （四）“中國制造2025”10 大領(lǐng)域涉及3 項(xiàng)，將加快轉(zhuǎn)型升級
    2014 年，公司控股子公司海杰冶金已簽訂首臺農(nóng)業(yè)植保無人機(jī)訂單，并成立全資子公司海杰航空，加大通用航空產(chǎn)業(yè)發(fā)展力度；控股子公司濟(jì)南冶科所正在開發(fā)頁巖氣鉆探用金剛石復(fù)合片基體和牙輪鉆齒，未來將切入油服領(lǐng)域；此外，青島寶鑒（海工、石化、能源裝備等）加快即墨臨港產(chǎn)業(yè)園的建設(shè)，貴州寶豐的瓦斯氣發(fā)電站建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，通裕礦業(yè)的探礦權(quán)勘查持續(xù)進(jìn)行。
    公司在2014 年年報(bào)中明確提出“盡快形成以新能源裝備、海工裝備、通用航空裝備、軍工裝備為核心的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)”的目標(biāo)。公司在“中國制造2025”10 大領(lǐng)域中涉及3 項(xiàng)（航空航天裝備、海洋工程裝備及高技術(shù)船舶、電力裝備），我們認(rèn)為公司未來將加快轉(zhuǎn)型升級。
    3．投資建議
    按照本次非公開發(fā)行股份數(shù)量上限