>> 興業(yè)證券-三友化工（600409）粘膠短纖景氣上升，業(yè)績將延續(xù)高增長-160809
| 上傳日期： |
2016/8/9 |
大小： |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
孫佳麗，徐留明，鄭方鑣 |
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2016 年，我國粘膠短纖行業(yè)供需格局持續(xù)改善，景氣向上趨勢明顯。報告期內(nèi)公司粘膠短纖業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售收入30.30 億元，同比增長16.42%，毛利率15.53%，同比上升3.83 個百分點；子公司興達化纖實現(xiàn)凈利潤1.19 億元（去年同期為1076.38 萬元），大幅增長，成為帶動公司業(yè)績增長的主動力。此外，PVC 價格底部回升，燒堿價格小幅上漲，加之原料價格同比下降，帶動氯堿業(yè)務(wù)盈利能力上升。子公司三友氯堿實現(xiàn)凈利潤5703 萬元（去年同期為1229.8 萬元），同比改善明顯。
我國粘膠短纖行業(yè)自2016 年初開始逐步進入景氣上升周期，三季度以來，粘膠短纖價格繼續(xù)強勢上行。目前粘膠企業(yè)在手訂單普遍接至9 月中旬，加之后期停產(chǎn)檢修增多，價格向上仍有空間。
三友化工是粘膠短纖、純堿、有機硅、氯堿多聯(lián)產(chǎn)一體化的綜合性企業(yè)。
我國粘膠短纖行業(yè)景氣進入持續(xù)上升通道，公司作為粘膠龍頭企業(yè)，業(yè)績可望維持高增長。此外，純堿行業(yè)供需格局改善，氯堿、有機硅產(chǎn)品價格底部回升等，也可望對公司業(yè)績提升產(chǎn)生積極影響。我們維持公司2016年 EPS 為0.54 元的預測，同時上調(diào)2017-2018 年EPS 預測至0.82（+0.15）和0.93（+0.20）元，維持“買入”的投資評級。
風險提示：粘膠短纖需求低于預期的風險；純堿市場持續(xù)低迷的風險。
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