>> 華泰證券-巨星科技(002444)業(yè)績增長提速，智能裝備揚帆起航-160809
| 上傳日期： |
2016/8/10 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
章誠，肖群稀，秦瑞 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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手工具主業(yè)穩(wěn)健，受益人民幣兌美元貶值 手工具業(yè)務(wù)2016年上半年實現(xiàn)收入1.68億元，穩(wěn)健增長13.65%，符合預(yù)期。若考慮匯兌損益，以2015年銷售額30多億人民幣為例，折合約5億美元，其中70%銷往美國、20%銷往歐洲等地，基本都以美元結(jié)算。從訂單、發(fā)貨、確認收入需要約5-6個月時間，期間匯率波動將產(chǎn)生外匯風(fēng)險。假設(shè)銷售額70%為外匯風(fēng)險凈敞口，每貶值1個百分點，保守測算全年可額外產(chǎn)生匯兌收益約3000萬元。
智能工具及服務(wù)機器人業(yè)務(wù)正式起航，2016年上半年實現(xiàn)收入0.98億元
智能工具業(yè)務(wù)2016年上半年實現(xiàn)收入0.98億元，同比翻倍增長。報告期內(nèi)，清潔機器人已進入試產(chǎn)試銷階段，安防機器人也已完成樣機交付，巡檢機器人銷售實翻番。同時，智能機器人產(chǎn)品預(yù)計將于2017年一季度正式推廣，產(chǎn)品將由巨星與小沃科技聯(lián)合設(shè)計并制造，2016年四季度完成技術(shù)定型。首款智能機器人產(chǎn)品將借助聯(lián)通旗下的10萬家營業(yè)網(wǎng)點、50萬家企業(yè)級客戶、3億個人存量用戶等銷售資源來推廣?？紤]到產(chǎn)品性價比提升潛力、聯(lián)通銷售入口價值，銷售額增長的空間較大。至此，巨星已形成家庭服務(wù)、智能安防、智能工具三大產(chǎn)品系列，銷售放量的拐點正在到來，今年銷售額或占整體收入的5%以上。
3D激光雷達產(chǎn)品或于下半年發(fā)布，戰(zhàn)略價值極大
華達科捷2016年上半年實現(xiàn)收入1億元，凈利潤1422萬，聚焦激光傳感技術(shù)，下游應(yīng)用的延伸空間巨大，與現(xiàn)有業(yè)務(wù)有較好的協(xié)同效應(yīng)，其中3D激光雷達將于10月底正式發(fā)布。智能激光雷達技術(shù)可用于：1）智能機器人實時導(dǎo)航定位，大幅降低服務(wù)機器人導(dǎo)航裝置成本；2）無人駕駛設(shè)備的自動控制系統(tǒng)；3）與高精度的GPS系統(tǒng)組合形成移動測繪系統(tǒng)；4）實現(xiàn)高端智能工具產(chǎn)品在航天和船舶中的特殊工具。這些下游應(yīng)用是巨星轉(zhuǎn)型發(fā)展的主攻方向，將進一步引領(lǐng)行業(yè)技術(shù)變革，有效替代進口，填補國內(nèi)空白。
并購時機逐漸成熟，外延將加速提升其綜合競爭力，維持"買入"評級
在手現(xiàn)金及等價物充足，日常經(jīng)營現(xiàn)金流狀況良好且負債率較低，產(chǎn)業(yè)鏈整合或加速智能工具及服務(wù)機器人業(yè)務(wù)發(fā)展速度。暫不考慮匯率對業(yè)績的影響，預(yù)計2016~2018年收入約35.52、39.71和44.53億元，凈利潤約6.8和8.1和9.6億元。我們認為，未來3年其智能制造業(yè)務(wù)將快速增長，目前市值已具備投資價。
風(fēng)險提示：智能工具及服務(wù)機器人業(yè)務(wù)發(fā)展慢于預(yù)期，導(dǎo)致業(yè)績增速減緩。
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