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①公司2016 年上半年游客量略有下降，業(yè)績整體保持平穩(wěn)增長；②公司持續(xù)打造智慧峨眉，并加快外延式發(fā)展，力圖擺脫“門票+索道”的傳統(tǒng)自然景區(qū)單一模式。③考慮到二季度客流增速不及預(yù)期，下調(diào)2016/17 年EPS 為0.39/0.48 元（-0.02/0.03 元），維持目標(biāo)價(jià)16.26 元。
    業(yè)績簡述：2016 上半年公司營收4.82 億元/+3.04%，扣非歸母凈利5939 萬元/+6.31%，對(duì)應(yīng)EPS 為0.11 元/+8.26%，業(yè)績表現(xiàn)不及預(yù)期。
    二季度受天氣影響客流有所下降，公司嚴(yán)控成本綜合毛利率有所提升。①公司2016 年上半年受天氣因素影響導(dǎo)致游山門票購票人數(shù)下滑（141.26 萬人次/-4.6%），但公司加大營銷力度，實(shí)現(xiàn)游山門票收入1.98 億元/+6.49%；②客運(yùn)索道收入1.25 億元/-10.09%，毛利率74.90%/+1.16%；此外公司在酒店層面強(qiáng)化創(chuàng)新，酒店收入0.98 億元/+0.66%，毛利率12.58%/+0.81%；綜合毛利率40.03%/+0.6pct；③公司加大營銷，期間費(fèi)用率提升0.5pct，凈資產(chǎn)收益率3.09%/+0.01pct。
    打造智慧峨眉，內(nèi)生+外延雙推進(jìn)。①公司依托獨(dú)特資源優(yōu)勢(shì)，大力打造識(shí)途網(wǎng)，增強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)宣傳。②金頂索道等將投資改造，提高接待能力；同時(shí)后山區(qū)域開發(fā)將提上日程，景區(qū)有望實(shí)現(xiàn)擴(kuò)容。③同期推進(jìn)黑水基地更新改造、峨眉山雪芽養(yǎng)生就業(yè)項(xiàng)目，由傳統(tǒng)旅游產(chǎn)業(yè)派生出的茶葉（峨眉雪芽）、文化演藝（劇院）等新興產(chǎn)業(yè)長期獲利可期。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：景區(qū)突發(fā)事件等影響客流，交通改善效果不及預(yù)期。