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    主業(yè)穩(wěn)健增長(zhǎng)，開(kāi)發(fā)費(fèi)用上升影響盈利水平
    公司上半年?duì)I收增長(zhǎng)主要由于轉(zhuǎn)向器齒條、減震器活塞桿營(yíng)收分別增加19.1%、12.2%所致。公司16 年上半年毛利率為23.5%，同比提升1.1 個(gè)百分點(diǎn)；凈利率為6.8%，同比下降0.2 個(gè)百分點(diǎn)。公司毛利率提升與轉(zhuǎn)向器齒條毛利率提升2.0 個(gè)百分點(diǎn)有關(guān)。此外，公司期間費(fèi)用率提升影響了公司盈利水平，期間費(fèi)用率提升1.5 個(gè)百分點(diǎn)主要由于開(kāi)發(fā)費(fèi)用上升導(dǎo)致管理費(fèi)用率提升2.9 個(gè)百分點(diǎn)所致。
    細(xì)分行業(yè)龍頭，重資產(chǎn)布局構(gòu)成公司核心壁壘
    公司是國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)向器齒條以及減震器活塞桿細(xì)分行業(yè)的龍頭，15 年公司配套新車超過(guò)1000 萬(wàn)輛。公司已完成產(chǎn)業(yè)相關(guān)布局：廠地方面，公司已在上海、長(zhǎng)春、天津、重慶建造工廠，完成了對(duì)國(guó)內(nèi)主要汽車產(chǎn)銷地區(qū)的全覆蓋；客戶方面，公司已基本覆蓋國(guó)內(nèi)市場(chǎng)大多數(shù)轉(zhuǎn)向系統(tǒng)供應(yīng)商、減震器系統(tǒng)供應(yīng)商；機(jī)加工方面，公司擁有超過(guò)百臺(tái)數(shù)控車床?？紤]到行業(yè)認(rèn)證的長(zhǎng)周期及高難度，公司較高的行業(yè)壁壘將保證主業(yè)穩(wěn)健增長(zhǎng)。
    投資建議
    公司是國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)向器齒條以及減震器活塞桿細(xì)分行業(yè)龍頭企業(yè)，重資產(chǎn)布局構(gòu)成公司主業(yè)的核心壁壘，上半年定增夯實(shí)主業(yè)。我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年的EPS 為0.51 元、0.62 元、0.82 元，給予“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    下游行業(yè)景氣度下滑；公司募投項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期。