>> 太平洋證券-勝宏科技（300476）引入大客戶成果顯著，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級-160810
| 上傳日期： |
2016/8/11 |
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作者： |
宋雷 |
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報告期內(nèi)，公司各條業(yè)務(wù)線經(jīng)營良好，引進(jìn)大客戶成果顯著，各項新產(chǎn)品的市場銷售有序推進(jìn)。單單季度數(shù)據(jù)看，公司單季度營業(yè)收入4 億元，同比增長38.39%；實現(xiàn)利潤總額5928.44 萬元，同比增長63.1%；歸屬于母公司所有者的凈利潤6791.67 萬元，同比增長58.35%。報告期內(nèi)，公司各產(chǎn)品線運行良好：1）報告期內(nèi)，公司引進(jìn)大客戶資源卓有成效，2016 年上半年引進(jìn)了大量優(yōu)質(zhì)客戶，如沃特瑪、利亞德、樂視TV 等，公司已經(jīng)成為這些客戶的主力供貨商，并與客戶達(dá)成了戰(zhàn)略性合作伙伴的協(xié)議。我們長期看好公公司更多大客戶訂單的增長潛力，同時看好公司產(chǎn)能提升的巨大潛力；2）公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得到了優(yōu)化升級，進(jìn)入新能源汽車線路板、高端顯卡、HDI、服務(wù)器、工控等高附價值產(chǎn)品等新的高附加值領(lǐng)域。上述領(lǐng)域訂單量也是推動業(yè)績增長的主要原因之一。我們看好公司在上述新領(lǐng)域的市場拓展能力。
報告期內(nèi)，綜合利潤率保持在較高水平，公司盈利能力良好。2016年上半年，公司的綜合毛利率為27.32%，同比上升1.88 個百分點；公司第二季度單季度的綜合毛利率為25.1%。我們認(rèn)為，隨著公司進(jìn)入和深耕新能源汽車線路板、高端顯卡、HDI、服務(wù)器、工控等市場，公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將持續(xù)優(yōu)化，預(yù)計公司的綜合利潤率有望長期持續(xù)上升。
公司期間費用控制良好，研發(fā)費用保持在合理水平。報告期內(nèi)，公司的期間費用率為14.27%（同比上升1.36 個百分點），其中年初累計銷售費用率為3.13%（同比上升0.42 個百分點），年初累計管理費用率為12.23%（同比上升1.81 個百分點）。報告期內(nèi)，公司的研發(fā)費用有所增加，同比增長74.61%。我們認(rèn)為，公司各項新產(chǎn)品新工藝的的研發(fā)投入保持合理的規(guī)模，上述投入將為公司帶來更多的利潤成長空間。
我們首次給予公司“ 增持” 投資評級。我們預(yù)計， 公司2016/2017/2018 年的營業(yè)收入分別為18.02 億元、26.3 億元和34.87 億元；歸屬于上市公司母公司的凈利潤分別為2.01 億元、3.09 億元和3.84 億元；每股收益分別為0.54 元、0.83 元和1.03元；對應(yīng)的動態(tài)PE 分別為44.13 倍、28.71 倍和23.14 倍。我們 看好看好公司大客戶訂單的持續(xù)增長，同時看好公司在新能源汽車線路板、高端顯卡、HDI 等新產(chǎn)品領(lǐng)域的利潤成長空間。首次給予公司"增持"的投資評級。
風(fēng)險提示：下游需求超預(yù)期波動。
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