>> 安信證券-華夏銀行（600015）中收快速發(fā)展，資產(chǎn)質(zhì)量趨穩(wěn)-160811
| 上傳日期： |
2016/8/11 |
大?。?/td>
| 276KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙湘懷 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
2016 年1-6 月，華夏銀行實現(xiàn)營業(yè)收入312.05 億元，同比增長10.16%；實現(xiàn)凈利潤98.26億元，同比增長6.08%。凈息差2.48%，同比下降15BP，不良率1.56%，較上年末增加4BP。
■規(guī)模大幅增長，結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。華夏銀行總資產(chǎn)規(guī)模2016 年年中達(dá)到2.25 萬億元，同比增長17.39%，總資產(chǎn)增速較上年末提升8.26%。
公司同時主動調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，2016 年上半年存貸款占比分別降低至65.6%和50.4%，投資資產(chǎn)同比增長25.13%，占比提升至22.05%，應(yīng)付債券大幅提升662.89%，占比達(dá)到11.31%，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)得到進(jìn)一步優(yōu)化。
■息差收窄拖累利息收入，中間業(yè)務(wù)發(fā)展帶動中收占比提升。2016 年上半年生息資產(chǎn)同比大幅增長17.56%，但受累于凈息差的收窄，凈利息收入僅增長3.74%；上半年華夏銀行的理財及銀行卡業(yè)務(wù)發(fā)展良好，營收分別同比增長29.71%和56.17%，共同推動公司中收同比增長26.27%，中收占比提高至22.2%。
■資產(chǎn)質(zhì)量呈現(xiàn)企穩(wěn)跡象。華夏銀行的資產(chǎn)質(zhì)量高位趨穩(wěn)，不良貸款率較上年末小幅上升4BP 至1.56%，撥備覆蓋率較上年末下降約2pc至165.13%，不良主要集中在制造及批發(fā)零售業(yè)。2016 年Q2 年化不良凈生成率較Q1 略微上升9BP 至0.85%，資產(chǎn)質(zhì)量趨穩(wěn)跡象明顯。
■投資建議：“買入-A”投資評級，6 個月目標(biāo)價11.72 元。我們預(yù)計公司2016 年-2018 年的營業(yè)收入增速分別為13.5%、13%、17.5%，凈利潤增速分別為6%、7%、7.5%，盈利向好，上調(diào)評級至“買入-A”的投資評級，6 個月目標(biāo)價為11.72 元，相當(dāng)于2016 年0.9 倍的動態(tài)市盈率。
■風(fēng)險提示：業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型不達(dá)預(yù)期，不良惡化超出預(yù)期。
|
|
