>> 華融證券-華夏銀行(600015)借京津冀發(fā)展契機加快轉(zhuǎn)型-160421
| 上傳日期： |
2016/4/21 |
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推薦 |
作者： |
趙莎莎 |
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公司基本每股收益為1.77 元，比上年末增5.36%；每股凈資產(chǎn)為11.01 元，較上年末增16.02%。
投資要點
1. 盈利能力承壓。一方面受宏觀經(jīng)濟影響，銀行業(yè)不良爆發(fā)，信貸供給側(cè)改革；另一方面，利率市場化基本完成，負債經(jīng)營和投資能力遭遇更多挑戰(zhàn)。華夏銀行2015 年部分盈利能力指標有所下滑：凈息差較上年末下降0.13 個百分點至2.56，加權ROE 較上年末下降2.13 個百分點至17.18，但在上市銀行中仍具相對優(yōu)勢。
2. 借“京津冀協(xié)同發(fā)展”契機，特色化經(jīng)營。2015 年公司營業(yè)利潤的51.50%來自華北及東北地區(qū)，36.61%的貸款也投放于該地區(qū)，且兩者的比重逐年提升。公司加大對京津冀生態(tài)環(huán)境治理、基礎設施互聯(lián)互通等領域的資金支持，為重點項目提供信貸支持近200 億元；設立100億元碧水藍天產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金；累計發(fā)行京津冀協(xié)同卡55 萬張，比年初新增45 萬張。
3. 2015 年末不良率1.52%，比上年末上升0.43 個百分點，低于同業(yè)平均值。公司不良主要集中在批發(fā)和零售業(yè)、制造業(yè)，不良率分別為4.01%、3.10%；區(qū)域分布上以華南及華中、華東為主要集中地。2015 年末公司撥備覆蓋率為167.12%。2016 年公司將通過信貸結構優(yōu)化、嚴格信審等制度措施全面加強風控管理。
投資建議
面對轉(zhuǎn)型壓力，公司一方面持續(xù)推進業(yè)務結構和資產(chǎn)負債結構優(yōu)化，2015 年末中間業(yè)務收入占比顯著提升至23.17%，較2014 年提升近7個百分點；另一方面，努力通過平臺金融、供應鏈金融、電子銀行、特色產(chǎn)品創(chuàng)新，如“年審制”和“循環(huán)E 貸”等，提升客戶體驗與品牌影響力。我們維持公司“推薦”評級。
風險提示
資產(chǎn)質(zhì)量迅速惡化、負債經(jīng)營壓力驟升
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