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對業(yè)績增長貢獻(xiàn)較為顯著的是生息資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張、凈手續(xù)費(fèi)收入的高速增長，息差收窄、撥備加快計(jì)提成為影響利潤增長的負(fù)面因素。
    應(yīng)收款項(xiàng)類投資大幅壓縮，息差同比下滑13BP
    公司2015 年全年凈息差為2.56%，同比下滑13BP，凈利差為2.40%，同比下滑12 BP。凈息差與凈利差同比環(huán)比均下降。主要是受2015 年央行連續(xù)降息的影響；此外，華夏銀行出于風(fēng)險(xiǎn)控制考慮主動(dòng)收縮了收益率較高的同業(yè)業(yè)務(wù)，也對息差形成負(fù)面影響。15 年末華夏銀行應(yīng)收款項(xiàng)類投資大幅下降，買入返售類資產(chǎn)回歸收益較低的債券類業(yè)務(wù)。
    非息收入高速增長，理財(cái)業(yè)務(wù)表現(xiàn)突出
    2015年公司實(shí)現(xiàn)中間業(yè)務(wù)收入136.37億元,同比增長 53.04%。理財(cái)業(yè)務(wù)、銀行卡業(yè)務(wù)表現(xiàn)突出，15年公司中間業(yè)務(wù)收入占比 23.17%,同比提高6.93%。
    不良同比雙升，撥備與核銷力度低于同業(yè)，存在計(jì)提壓力公司15 年末不良貸款率1.52%，比14 年末提高0.43%。期內(nèi)銀行加大核銷力度，核銷不良52.01 億元，同比提高37%。加回不良核銷及轉(zhuǎn)出的15 年不良凈生成率為1.14%，比14 年上升0.40%。
    公司撥備計(jì)提和核銷力度均低于同業(yè)，15 年全年計(jì)提撥備272.35 億元，比14 年末上升14%，信用成本上升至0.91%，處于同業(yè)較低水平。15 年末公司撥備覆蓋率167.12%，比14 年末下降66.01%，接近監(jiān)管150%紅線，后續(xù)存在計(jì)提壓力。撥貸比2.55%，比14 年末提高0.01%。
    15 年末關(guān)注類貸款占比4.21%，比14 年末上升1.63%；逾期貸款占比3.96%，比14 年末上升1.53%，但二者均較年中出現(xiàn)下降，資產(chǎn)質(zhì)量后續(xù)壓力待觀察。
    投資建議與風(fēng)險(xiǎn)提示
    預(yù)計(jì)華夏銀行2016年凈利潤為197.14億元，同比增長4.4%；每股收益1.84元。華夏銀行堅(jiān)持發(fā)展小微金融業(yè)務(wù)，個(gè)貸占比持續(xù)提升；壓縮高收益同業(yè)業(yè)務(wù)，在經(jīng)濟(jì)下行期風(fēng)險(xiǎn)偏好趨于保守；逾期與關(guān)注貸款占比環(huán)比改善，不良后續(xù)壓力待觀察。新業(yè)務(wù)方面，與微眾銀行、螞蟻金服在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域開展合作，人保入股有望推動(dòng)銀保業(yè)務(wù)合作。銀行估值低于同業(yè)，定增解禁在即，建議對其保持關(guān)注。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：撥備計(jì)提存在后續(xù)壓力；經(jīng)濟(jì)下行期，資產(chǎn)質(zhì)量變化需密切關(guān)注。