>> 民生證券-華夏銀行(600015)-股權(quán)受讓,前景看好-人保受讓華夏銀行股份點(diǎn)評-151228
| 上傳日期： |
2015/12/30 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎推薦 |
作者： |
李少君 |
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隨著《巴塞爾III》逐步實(shí)施，近期陷入虧損泥潭的德銀有補(bǔ)充資本金之壓力，且德銀在華夏投資上獲利頗為豐厚，選擇套現(xiàn)退出乃預(yù)料之中。此外，隨著中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入中高速增長的新常態(tài)，銀行業(yè)利潤增速放緩，外資行正逐步減持中資銀行股。早在今年3 月即有報道稱德銀有意退出華夏，此次交易乃預(yù)期落地。
人保受讓股權(quán)利于股價穩(wěn)定
若此次交易完成，人保財險將持有華夏近20%股份，一躍成為第二大股東，平均交易成本為10.77-12.03 元/股，且未來12 個月內(nèi)不存在繼續(xù)增持計劃。在當(dāng)前無風(fēng)險利率下行及資產(chǎn)荒的背景下，保險公司自身資金運(yùn)用余額快速增長，迫切需要增加高收益權(quán)益資產(chǎn)配置。相較于一年期定期存款1.5%的基準(zhǔn)利率，銀行板塊4.4%的股息率對險資有一定吸引力。我們認(rèn)為，人保此次受讓華夏近20%股份，將會長期持有，利于股價穩(wěn)定。
銀保協(xié)同效應(yīng)凸顯
與我們此前預(yù)期一致，華夏作為低估值、高股息率且股權(quán)分散的上市銀行，或是險資下一個舉牌標(biāo)的。我們認(rèn)為，人保接盤不僅是基于財務(wù)投資目的，更是看好華夏未來發(fā)展前景及華夏作為全國性銀行的渠道價值。人保作為實(shí)力雄厚的大股東，將有力支撐華夏未來發(fā)展，發(fā)揮“銀行+保險”的協(xié)同效應(yīng)。
三、投資建議
華夏銀行當(dāng)前股息率3.8%，今年9 月末不良率1.37%，關(guān)注貸款率4.31%，資產(chǎn)質(zhì)量短期內(nèi)難樂觀，維持謹(jǐn)慎推薦評級。
四、風(fēng)險提示：
經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期導(dǎo)致資產(chǎn)質(zhì)量惡化。
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