>> 民族證券-華夏銀行(600015)盈利放緩,資產(chǎn)質(zhì)量承壓-150811
| 上傳日期： |
2015/8/13 |
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作者： |
于娃麗 |
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華夏銀行2015 年上半年資產(chǎn)規(guī)模較年初增長3.5%，存貸款規(guī)模僅小幅增長，同時非標(biāo)資產(chǎn)規(guī)模受到了進(jìn)一步的壓縮，其中應(yīng)收款項類投資規(guī)模下降明顯，較年初下降了23 個百分點(diǎn)。
凈息差環(huán)比下降6BP。受2015 年多次降息的影響，華夏銀行生息資產(chǎn)收益率降至5.3%，較年初下降了28BP；而存款基準(zhǔn)利率上浮區(qū)間的加大，存貸利差較2014 年環(huán)比收窄38BP；受流勱性寬松的影響，在華夏銀行計息負(fù)債中占比較高同業(yè)負(fù)債成本率下降較快，較年初下降了49BP，導(dǎo)致計息負(fù)債整體成本率下降了14BP 至2.82%，凈息差同比上升了2BP。由于利率市場化已接近尾聲，未來負(fù)債端成本的上漲或?qū)p緩，公司2015 年凈息差增長壓力將明顯放緩。
資產(chǎn)質(zhì)量仍面臨較大壓力。2015 年1-6 月，華夏銀行新增丌良貸款34 億元，加之同期核銷16 億元，二季度單季丌良貸款生成率較一季度環(huán)比上升了103BP，丌良貸款生成速度仍處于加速狀態(tài)；丌良貸款率1.35%，較上升0.26 個百分點(diǎn)；同時逾期貸款由年初的228 億上升至476 億，關(guān)注類貸款關(guān)注貸款率4.30%，也較上升1.72 個百分點(diǎn)，資產(chǎn)質(zhì)量惡化風(fēng)險較大。同時，由于公司盈利增速的放緩，撥備計提力度幵未有明顯加大，撥備覆蓋率環(huán)比1 季度下降42BP 至185%，撥貸比降至2.5%，未來隨著丌良貸款的生成，公司未來信貸成本壓力較大。
盈利預(yù)測不投資評級。華夏不微眾簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，在多領(lǐng)域進(jìn)行合作，公司比較薄弱的零售業(yè)務(wù)有所改善，但資產(chǎn)質(zhì)量的惡化及撥備覆蓋率的較低水平，對公司未來業(yè)績增長形成一定壓力，維持15 年EPS1.81 元，下調(diào)16-17 年EPS 分別為2.02 元、2.21 元，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示。經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行導(dǎo)致資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化的風(fēng)險。
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