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本次轉(zhuǎn)讓總股數(shù)合計(jì)2,136,045,885股，總轉(zhuǎn)讓價(jià)款最高不超過(guò)人民幣257億元，最低不低于人民幣230億元，轉(zhuǎn)讓價(jià)格在10.77~12.03元，截至12月28日公司收盤(pán)價(jià)11.44元，當(dāng)前價(jià)格處于轉(zhuǎn)讓價(jià)格區(qū)間內(nèi)，對(duì)未來(lái)股價(jià)形成支撐。 德銀拋售落地，消除不確定因素。市場(chǎng)年初即有猜測(cè)德銀可能拋售華夏銀行股份，直至10月德銀財(cái)報(bào)公布將華夏銀行19.99%股份價(jià)值減記約6億歐元，似有證實(shí)之前猜想。德銀拋售落地主要由于其具有較大的資本補(bǔ)充壓力，在今年三月其未能通過(guò)歐洲銀行壓力測(cè)試，并被給予嚴(yán)厲警告要求增加一級(jí)資本。
    本次德銀拋售落地，將為華夏銀行剝除影響股價(jià)的重大不確定因素之一。 優(yōu)質(zhì)險(xiǎn)資入股，提升業(yè)績(jī)+催化股價(jià)。本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，中國(guó)人保持股19.99%，成為第二大股東。保險(xiǎn)與銀行能夠產(chǎn)生較大協(xié)同機(jī)制，交叉銷(xiāo)售、客戶資源共享等為業(yè)務(wù)拓展帶來(lái)新空間。從歷史交易情況看，安邦舉牌民生、生命人壽舉牌浦發(fā)，都可觀察到保險(xiǎn)資本精準(zhǔn)抄底銀行的投資能力，預(yù)計(jì)本次中國(guó)人保入股華夏銀行，也將成為股價(jià)催化因素。 是金子就會(huì)發(fā)光，改革優(yōu)勢(shì)明顯。相比同業(yè)，華夏銀行擁有三大優(yōu)勢(shì)助力其事業(yè)部改革順利推進(jìn)：1、后發(fā)優(yōu)勢(shì)-有眾多國(guó)內(nèi)外的成功案例和成熟模式可以借鑒，成為"免費(fèi)搭車(chē)者"；2、小快靈，易改革-網(wǎng)點(diǎn)規(guī)模"小"和業(yè)務(wù)集中于東部發(fā)達(dá)地區(qū)，更可能快速實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)模式轉(zhuǎn)型；3、固有業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)強(qiáng)-中小企業(yè)客戶提前滲透+平臺(tái)金融搭建。 估值處于底部，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。低估值+改革轉(zhuǎn)型預(yù)期，險(xiǎn)資入股對(duì)股價(jià)有支撐作用，預(yù)計(jì)公司2015-2017年，凈利潤(rùn)增速為3.7%、4%、5.4%，EPS1.72/1.82/1.92元，對(duì)應(yīng)PB為0.9/0.7/0.6，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)加速探底，改革轉(zhuǎn)型不達(dá)預(yù)期。