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    德意志懸而未決股份最終出售。財(cái)險(xiǎn)近20%股權(quán)，對(duì)華夏有戰(zhàn)略考慮。前期擔(dān)憂分散出售對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的拋壓徹底釋放。
    2.三巨頭股權(quán)制衡，預(yù)計(jì)舉牌和股權(quán)爭(zhēng)端短期難以出現(xiàn)。
    人保財(cái)險(xiǎn)承諾1 年內(nèi)不增持，而首鋼和國(guó)電長(zhǎng)期股權(quán)穩(wěn)定，三者均為中資國(guó)資背景大型國(guó)企，預(yù)計(jì)在股權(quán)份額已經(jīng)達(dá)成一定協(xié)議，如有變動(dòng)亦多通過(guò)協(xié)議解決。三巨頭占據(jù)華夏60%股份（見(jiàn)表1、表2），其他產(chǎn)業(yè)資本舉牌可能性大幅減小。長(zhǎng)期來(lái)看，控制權(quán)爭(zhēng)奪在三家之間仍將持續(xù)博弈。
    3.后續(xù)業(yè)務(wù)聯(lián)動(dòng)可能增加，多元股權(quán)有利于公司經(jīng)營(yíng)提升。
    人保財(cái)險(xiǎn)股東派駐后，經(jīng)營(yíng)決策有所影響，后續(xù)業(yè)務(wù)合作可能進(jìn)一步提升，股權(quán)變動(dòng)和多元有利于華夏銀行經(jīng)營(yíng)提升。
    4.銀行后續(xù)股權(quán)變動(dòng)，民營(yíng)產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)入較高門(mén)檻，后續(xù)管理層對(duì)險(xiǎn)資參股、控股銀行資格的認(rèn)定或是關(guān)鍵。
    從此前恒大華夏舉牌，到德意志華夏股權(quán)出售，北京銀行多次定增受阻，民生、招商、浦發(fā)股權(quán)變動(dòng)，看到國(guó)資對(duì)所屬金融企業(yè)股權(quán)非常審慎，民資介入多為市場(chǎng)行為，資格認(rèn)定仍有不確定性。本次受讓方為單一、險(xiǎn)資和財(cái)政部控股，單一、險(xiǎn)資略超預(yù)期，財(cái)政部控股的可接受度明顯好于民營(yíng)，后續(xù)管理層險(xiǎn)資進(jìn)入銀行，其股東和控股股東的認(rèn)定或是關(guān)鍵。
    投資建議
    賣(mài)盤(pán)壓力釋放，有利于華夏銀行前期低估值的修復(fù)，14 年P(guān)B1.04x，PE5.84X，15年P(guān)B0.9x，PE5.59X，后續(xù)仍有小幅5%修復(fù)空間。目標(biāo)價(jià)為13.6 元，預(yù)測(cè)16 年EPS 為1.88 元，BVPS 為12.76 元，對(duì)應(yīng)PE7.23x，PB1.07x。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：
    資產(chǎn)質(zhì)量惡化。