>> 國海證券-巨星科技（002444）深度報告-智能裝備加速，布局車載激光雷達-160811
| 上傳日期： |
2016/8/11 |
大小： |
1342KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
周紹倩 |
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巨星科技通過對華達科捷，國自機器人，杭叉集團整個產業(yè)鏈的控制，推動3D 激光雷達的國產，從而提升獲利能力。
車載3D 激光雷達有望取得先發(fā)優(yōu)勢 3D 車載激光雷達系統(tǒng)是實現(xiàn)無人駕駛的核心技術之一，在我國市場仍沒有成熟產品，率先布局實現(xiàn)技術積累的公司將贏得巨大先發(fā)優(yōu)勢。同時由于產品成本極高，未來有可預見的進口替代需求。
家用服務機器人牽手中國聯(lián)通，助力市場開拓 家用服務機器人技術門檻相對較低，是國內服務機器人企業(yè)普遍布局的重點。2016 年7 月，公司通過設立合資公司的方式牽手中國聯(lián)通，積極拓展家用服務機器人市場。我們認為，公司在服務機器人領域具備技術和硬件上的優(yōu)勢，中國聯(lián)通則具備豐富的銷售渠道，我們預測合資公司達產后家用服務機器人的銷售額有望達到6 億元。
安防機器人具備技術協(xié)同優(yōu)勢 公司產品優(yōu)勢在于與公司巡檢機器人存在技術協(xié)同效應，受物業(yè)管理面積擴大和安保人數(shù)缺口增加等因素的影響，安防機器人的市場需求不斷提升，已成為專業(yè)服務機器人中的第一大應用產品，占比超過四成，公司安防機器人的服務客戶包括國家電網(wǎng)（特高壓變電站）、萬科（物業(yè)）等。我們預測公司達產后安防機器人的銷售額有望達到1.4 億元。
AGV 下游需求旺盛，公司訂單充足 當前國自機器人已成為國內第四大AGV 供應商，同時公司參股杭叉集團（叉車領域世界第九名）10%的股份，2015 年國自機器人全年共銷售13 臺AGV，2016 年在手訂單大幅增長，目前產品單價在50-100 萬元，照這一比例測算國自機器人2016 年AGV 業(yè)績將超過5,000 萬元，隨著行業(yè)的持續(xù)發(fā)展，預計AGV需求將進一步提升。
盈利預測和投資評級：增持評級 公司中報實現(xiàn)收入15.7 億，同比增加21.3%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.4 億，同比增長18.5%，實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤2.7 億，同比上升52.2%，EPS 為0.23 元，同比增長15%。公司預計1-9 月實現(xiàn)凈利潤461 至544 百萬元，同比增長10 %至30% 。我們預估公司2016/2017/2018 年每股收益分別為0.57/0.71/0.88，對應當前股價PE 分別為31/25/20 倍，公司在2016年1 月完成定向增發(fā)，定增價格16.87 元/股,當前股價具有吸引力，首次覆蓋給予增持評級。
風險提示：機器人市場需求不達預期；3D 激光雷達成本下降不及預期。
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