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    公司同時(shí)公告1-9 月業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)1-9 月歸母凈利潤4.6-5.4 億，同比增長10-30%。
    【點(diǎn)評】
    1、手工具收入增速、毛利率雙雙超預(yù)期增長
    傳統(tǒng)主業(yè)方面，2016 年上半年公司工具五金類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入14.68 億元，同比增長13.65%，增速為近三年最高。工具五金產(chǎn)品毛利率高達(dá)30.52%，較上年同期上升5.85 個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)歷史新高，遠(yuǎn)超預(yù)期。我們認(rèn)為公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)持續(xù)快速增長與毛利率創(chuàng)下新高主要得益于優(yōu)質(zhì)客戶渠道的深耕與擴(kuò)展、新產(chǎn)品研制以及上半年人民幣匯率的波動(dòng)。僅匯兌損益一項(xiàng)，上半年即確認(rèn)收益2,496 萬計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用，為公司創(chuàng)造超額利潤。
    2、華達(dá)科捷并表增添利潤新源泉
    2015 年再次出擊智能裝備版塊，收購以光學(xué)、機(jī)械、電子、控制軟件以及現(xiàn)代先進(jìn)激光應(yīng)用技術(shù)為基礎(chǔ)，全球領(lǐng)先的激光測量工具和測控系統(tǒng)研發(fā)的智能裝備企業(yè)華達(dá)科捷65%股權(quán)并完成并表。上半年華達(dá)科捷實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1億，凈利潤1,422 萬，毛利率33.1%（計(jì)入合并報(bào)表收入9,824 萬）。
    華達(dá)科捷加入巨星后將充分利用其渠道資源，快速釋放業(yè)績。另一方面以華達(dá)科捷激光技術(shù)為基礎(chǔ)，已經(jīng)研發(fā)出3D 激光雷達(dá)，目前實(shí)驗(yàn)室產(chǎn)品已經(jīng)完成，在國自機(jī)器人進(jìn)行試用，指標(biāo)良好。一旦能夠在自己的AGV、巡檢機(jī)器人上應(yīng)用，成本下降能夠明顯提高競爭力。3D 激光雷達(dá)是無人駕駛的核心部件，空間巨大。
    3、非經(jīng)常性項(xiàng)目拖累投資收益
    上半年年公司投資收益僅2,191 萬，較去年同期減少4,699 萬，利潤增速低于收入增速的核心原因。拆分投資收益可見，處置以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)取得的投資收益減少3,517 萬，是投資收益大幅下降的核心，屬于非經(jīng)常性損益。另外，由于卡森國際由長期股權(quán)投資轉(zhuǎn)入可供出售金融資產(chǎn)，其投資收益從長期股權(quán)投資收益轉(zhuǎn)為可供出售金融資產(chǎn)在持有期間的投資收益，兩者之和為4,973 萬，與上年同期基本持平。
    4、智能制造加速放量
    公司智能裝備版塊技術(shù)與渠道融合效果明顯，機(jī)器人發(fā)力利潤貢獻(xiàn)快速提升。預(yù)計(jì)包括以杭叉為主體生產(chǎn)的AGV、以國自機(jī)器人為主體生產(chǎn)的巡檢機(jī)器人，和已經(jīng)有泳池清潔機(jī)器人的服務(wù)機(jī)器人都將在2016 年迅速放量。
    投資建議：此前我們判斷“巨星科技作為大白馬，正打破財(cái)務(wù)投資向產(chǎn)業(yè)投資轉(zhuǎn)變，杭叉、國自、華達(dá)科捷與公司的協(xié)同作用日益顯現(xiàn)，形成以技術(shù)為核心融合的良性循環(huán)。過去幾年的布局機(jī)器人正在發(fā)力貢獻(xiàn)利潤，新近并表的華達(dá)科捷帶來激光新技術(shù)為公司未來更多產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來可能，而主業(yè)受益美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好美元走高繼續(xù)穩(wěn)定增長，以上因素將是公司未來兩年發(fā)展的主基調(diào)?！蹦壳肮菊鸩絻冬F(xiàn)我們的判斷，在主業(yè)穩(wěn)步增長與智能制造快速放量雙輪驅(qū)動(dòng)下不斷實(shí)現(xiàn)業(yè)績快速增長。我們維持公司2016 年凈利潤6.3億預(yù)測，目前市值187 億，對應(yīng)30 倍市盈率?？紤]向上的發(fā)展趨勢、激光產(chǎn)業(yè)的想象空間和充裕的現(xiàn)金儲備，我們認(rèn)為公司在此價(jià)位仍具有良好的投資價(jià)值。