>> 中信建投-高能環(huán)境(603588) 環(huán)境修復(fù)為核心，內(nèi)生外延訂單高增長-160812
| 上傳日期： |
2016/8/12 |
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pdf |
來源： |
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買入 |
作者： |
王祎佳，李俊松，萬煒 |
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土壤修復(fù)市場廣闊，研發(fā)投入增大訂單加速落地
全國土壤環(huán)境狀況總體不容樂觀，耕地環(huán)境質(zhì)量堪憂，工礦業(yè)廢棄地問題突出。全國土壤總點位超標(biāo)率為16.1%?！巴潦畻l”出臺打響土壤修復(fù)戰(zhàn)役，帶動財政撥款72 億元，并將形成1000 億元的治理修復(fù)市場空間。公司研發(fā)投入加大，形成了一系列修復(fù)技術(shù)與工藝，2015 年環(huán)境修復(fù)新增訂單實現(xiàn)了2 倍以上的同比增長。
未來公司將繼續(xù)以含土壤修復(fù)在內(nèi)的環(huán)境修復(fù)領(lǐng)域為核心，不斷向細分領(lǐng)域發(fā)展，打造具有競爭力的環(huán)保高新技術(shù)企業(yè)。
靜脈產(chǎn)業(yè)+垃圾焚燒+危廢處理，傳統(tǒng)固廢新氣象
我國固廢產(chǎn)量近年來穩(wěn)中有增，但存量和總量較大難以處理。由此衍生出來的靜脈產(chǎn)業(yè)就是垃圾回收和再資源化，打造“資源—產(chǎn)品—再生資源”的循環(huán)經(jīng)濟模式。公司十分注重靜脈產(chǎn)業(yè)園的發(fā)展，不斷開展靜脈經(jīng)濟相關(guān)業(yè)務(wù)，尤其在近一年內(nèi)披露的3 大訂單總金額超過45 億元。公司2015 年實現(xiàn)生活垃圾焚燒零突破，帶動城市環(huán)境板塊總訂單金額22.2 億元，同比大幅增長170%。
此外，公司已儲備大量危廢項目，今年全面進軍危廢領(lǐng)域。
投資環(huán)衛(wèi)領(lǐng)域，業(yè)績增長新動力
近年來，我國城市市容環(huán)境衛(wèi)生建設(shè)投資步伐逐步加快。2014 年城市市容環(huán)境衛(wèi)生建設(shè)投資額達592 億元，同比增加17.1%。而環(huán)衛(wèi)領(lǐng)域自然是公司城市環(huán)境業(yè)務(wù)的重要一環(huán)，2015 年下半年先后投資深圳玉禾田集團和伏泰科技，按當(dāng)年完成凈利潤分別對應(yīng)7.6%和6.8%的投資收益率。玉禾田補強了公司在垃圾收集清運環(huán)節(jié)的能力，而伏泰科技則專注于環(huán)衛(wèi)信息化的軟硬件開發(fā)、系統(tǒng)運維，使城市環(huán)境業(yè)務(wù)具備“智慧環(huán)境”發(fā)展前景。
首次評價給予買入評級
高能環(huán)境在成立之后，從傳統(tǒng)固廢處理業(yè)務(wù)，不斷在市場中經(jīng)營摸索，如今形成以環(huán)境修復(fù)為戰(zhàn)略核心，致力于打造全球領(lǐng)先環(huán)境系統(tǒng)服務(wù)提供商的市場定位。今年上半年公司已披露的訂單以及框架協(xié)議總金額達58 億元左右，遠超2015 年全年水平。我們預(yù)計2016–2018 年營業(yè)收入分別為15.5、24.3 和33.7 億元，凈利潤分別為1.89、3.12 和4.52 億元，折合EPS0.57、0.94 和1.37元，首次覆蓋給予公司買入評級。
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