>> 東北證券-高能環(huán)境（603588）“土十條”春風(fēng)起，大額土壤修復(fù)訂單落-160615
| 上傳日期： |
2016/6/15 |
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增持 |
作者： |
龔斯聞 |
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點(diǎn)評：
大額訂單作支撐，業(yè)績增長有保障。公司15 年?duì)I業(yè)收入為10.18 億元，此次獲得合同金額超過公司15 年全年?duì)I收的25%。根據(jù)合同約定，公司預(yù)計(jì)將在17 年初完成污染場地土方清挖、運(yùn)輸和阻隔墻建設(shè)工程施工，于18 年完成該項(xiàng)目。項(xiàng)目收入將在未來三年內(nèi)逐步確認(rèn)。
該項(xiàng)目為污染場地修復(fù)，修復(fù)后土地極有可能發(fā)展成為商業(yè)用地，項(xiàng)目商業(yè)模式成熟。合同付款方為蘇州市土地儲備中心，信用良好，回款確定性高。項(xiàng)目的獲得對公司16 年業(yè)績有積極貢獻(xiàn)。
“土十條”出臺，政策紅利促發(fā)展。我國土壤修復(fù)市場空間巨大，保守估計(jì)“十三五”期間僅耕地修復(fù)市場即超過3000 億元。公司作為市場上較早布局環(huán)境修復(fù)領(lǐng)域的企業(yè)，項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)豐富，技術(shù)成熟。環(huán)境修復(fù)板塊發(fā)展迅猛，營收由11 年的0.23 億元增長至15 年的3.47億元，復(fù)合年均增長率達(dá)96.61%。在“土十條”政策利好下，考慮到公司訂單獲取能力，預(yù)計(jì)公司該板塊業(yè)務(wù)將會保持高增長態(tài)勢。
股權(quán)激勵促業(yè)績。公司于今年4 月發(fā)布股權(quán)激勵公告，對公司管理人員，技術(shù)人員及優(yōu)秀員工實(shí)施股權(quán)激勵。認(rèn)購價格為14.13 元，若16年公司利潤較15 年同期上漲30%，則激勵對象可在第一次解鎖后獲得30%限制性股票。該政策對于調(diào)動員工積極性，促進(jìn)公司業(yè)績增長具有積極作用。
估值與財(cái)務(wù)預(yù)測：預(yù)計(jì)公司未來三年的營業(yè)收入分別為16.86、24.99、35.75 億元，歸屬于母公司的凈利潤能達(dá)到1.60、2.38、3.25 億元，EPS分別為0.49、0.74、1.00 元，考慮到“土十條”對市場推動作用及公司項(xiàng)目訂單獲取能力，維持增持評級。
風(fēng)險提示：項(xiàng)目推進(jìn)低于預(yù)期，公司拓張導(dǎo)致資金風(fēng)險。
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