>> 國信證券-高能環(huán)境(603588)2015年年報點評：戰(zhàn)略布局完成，高增拐點初現(xiàn)-160419
| 上傳日期： |
2016/4/20 |
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pdf 共11頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陳青青 |
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公司回購情況改善，存貨余額增長快速顯示公司項目穩(wěn)步推進，整體盈利水平向好。
公司三大業(yè)務(wù)板塊收入結(jié)構(gòu)趨于均衡，環(huán)境修復(fù)業(yè)務(wù)增長最快，運營類業(yè)務(wù)開始貢獻收益。三費水平略有降低，顯示公司成本控制取得成效。公司2015 年新增訂單29.98 億元，其中環(huán)境修復(fù)業(yè)務(wù)訂單4.41 億元，城市環(huán)境業(yè)務(wù)訂單22.22億元，工業(yè)環(huán)境訂單3.35 億元，將有利保證未來業(yè)績保持高速增長。
“土十條”公布在即，公司環(huán)境修復(fù)業(yè)務(wù)處在爆發(fā)前期
“土十條”方案已修改成熟并提交國務(wù)院審議，公布在即，土壤修復(fù)市場將迎來爆發(fā)。公司確立了以環(huán)境修復(fù)作為核心領(lǐng)域的發(fā)展戰(zhàn)略，成立專門的環(huán)境修復(fù)事業(yè)部，戰(zhàn)略和資源的傾斜有利地驅(qū)動了業(yè)績的增長。公司2015 年環(huán)境修復(fù)業(yè)務(wù)收入3.47 億元，同比增長115.5%，新增環(huán)境修復(fù)業(yè)務(wù)訂單增長218%。
2016 年第一季度公司新增訂單約8 億元，其中有7 億元來自于環(huán)境修復(fù)業(yè)務(wù)。
垃圾焚燒發(fā)電拓展迅速，公司運營業(yè)務(wù)比重逐步增大，布局危廢。
2015 年公司在生活垃圾焚燒領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了突破，落實簽訂了江蘇泗洪、廣西賀州、黑龍江鶴崗、新疆和田及吉林農(nóng)安等五個城市垃圾焚燒項目，項目總規(guī)模近20億元。項目建成后，公司運營收入將得到大幅提升。
股權(quán)激勵到位，公司高增長可期
公司擬發(fā)行446 萬限制性股票，授予價格為28.36 元/股。此次股權(quán)激勵較上次授予價降低，激勵效果更加明顯。同時覆蓋面廣，實現(xiàn)核心團隊利益綁定，有助于提升經(jīng)營效率，推動業(yè)績快速增長。看中危廢行業(yè)的高景氣，公司在2016年先后拓展了杭州新德、寧波大地、內(nèi)蒙古科領(lǐng)和山東洪業(yè)化工危廢項目。
盈利預(yù)測與評級
預(yù)計公司2016-2018 年凈利潤分別為2.47/3.66/5.58 億元， EPS 為1.18/1.74/2.66，對應(yīng)動態(tài)PE 為59/40/26。公司完成多業(yè)務(wù)板塊戰(zhàn)略布局，環(huán)境修復(fù)業(yè)務(wù)有望在政策催化下高速增長，維持買入評級。
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